业绩表现与增长趋势
- 2025年业绩：实现营业收入8.43亿元，同比增长4.82%；归母净利润1.10亿元，同比增长3.01%；扣非净利润0.89亿元，同比增长6.26%。
- 2026年一季度业绩：实现营业收入1.94亿元，同比增长9.95%；归母净利润0.12亿元，同比增长61.80%；扣非净利润0.10亿元，同比增长110.15%。
- 新签订单：2025年新签订单（不含税）为11.32亿元，同比增长13.2%；截止2025年底，在手订单为19.82亿元，同比增长4.96%。2026年一季度新签订单实现较快增长。
- 新业务拓展：2025年新增设立CRO临床运营部分，该部分新签订单（不含税）为1398.97万元，为公司增量业务，未来有望增添确定性。
分析判断与未来展望
- 公司业绩呈现稳健增长，新签订单和在手订单均有所提升，未来业绩增长基础良好。
- 考虑到2025年SMO需求端逐渐呈现改善趋势和新签订单端改善，预期未来几年业绩有望呈现改善趋势。
投资建议与盈利预测
- 投资建议：维持“增持”评级，预计2026-2028年营业收入分别为9.27亿元、10.66亿元、12.26亿元，EPS分别为1.59元、1.88元、2.25元，对应2026年PE分别为34倍、29倍、24倍。
- 风险提示：行业竞争加剧风险、核心技术人员流失风险、募投新产能释放不及预期、竞争加剧的风险。
财务摘要
- 营业收入：2024年804百万元，2025年843百万元，2026年预期927百万元，2027年预期1066百万元，2028年预期1226百万元。
- 归母净利润：2024年106百万元，2025年110百万元，2026年预期126百万元，2027年预期149百万元，2028年预期178百万元。
- 毛利率：2025年25.9%，2026年预期26.0%，2027年预期26.5%，2028年预期27.0%。
估值分析
- 市盈率（PE）：2025年39.14倍，2026年预期33.87倍，2027年预期28.70倍，2028年预期24.02倍。
- 市净率（PB）：2025年3.24倍，2026年预期3.09倍，2027年预期2.82倍，2028年预期2.55倍。
