2026一季报点评：26Q1业绩增长可观，铁路装备与新产业双轮驱动

2026一季报点评：26Q1业绩增长可观，铁路装备与新产业双轮驱动 2026年04月30日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师钱尧天 执业证书：S0600524120015qianyt@dwzq.com.cn研究助理陶泽执业证书：S0600125080004taoz@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼26Q1营收利润双增，铁路装备与新产业贡献主要增量2026Q1单季度公司实现营收538.19亿元，同比+10.57%；实现归母净利润 33.78亿元，同比+10.66%；实现扣非归母净利润31.63亿元，同比+12.70%。26Q1业绩增长可观，主要系铁路装备及新产业业务收入增加所致。分产品看，铁路装备实现营收291.20亿元，同比+12.93%；城轨与城市基础设施实现营收67.09亿元，同比-6.60%；新产业实现收入173.43亿元，同比+16.36%；现代服务实现营收6.47亿元，同比-18.91%。铁路装备业务收入高增主要系动车组和客车收入增加，其中机车业务收入32.93亿元，同比+43%；客车业务收入26.78亿元，同比+416%；动车组业务收入195.64亿元，同比+10%；货车业务收入35.85亿元，同比-31%。新产业业务收入高增主要系新能源装备业务收入增加。◼盈利能力基本稳健，财务费用受汇率影响有所波动 市场数据 收盘价(元)5.91一年最低/最高价5.86/8.23市净率(倍)0.97流通A股市值(百万元)143,777.29总市值(百万元)169,610.29 2026年Q1公司销售毛利率23.81%，同比+0.39pct。销售净利率7.51%， 同比+0.01pct。期间费用率为14.93%，同比-0.16pct，其中销售/管理/研发/财 务 费 用 率 分 别 为2.01%/6.07%/6.16%/0.69%， 同 比-0.27/-0.38/-0.21/+0.70pct，其中财务费用率上升主要系受汇率波动影响，本期汇兑损失增加。 基础数据 ◼新签订单充裕保障稳健成长，国际化打开成长空间2025年公司新签订单约3461亿元，同比+7%，保障公司长期增长，其中 每股净资产(元,LF)6.12资产负债率(%,LF)60.26总股本(百万股)28,698.86流通A股(百万股)24,327.80 国际业务新签订单约650亿元，同比+38%，动车组与城轨项目加速出海打造国际化增长极。技术端，CR450动车组样车运用考核有序推进，时速600公里磁浮列车在上海磁浮线进展顺利；新产业方面，公司首个GW级海上风电项目成功中标，光伏逆变器中标量稳居行业前三，储能保持行业龙头地位。近期（2025年12月至2026年4月）公司合计新签363.4亿元合同，其中 相关研究 面向海外客户的合同占比较高，公司国际化增长曲线进展顺利。◼盈利预测与投资评级： 《中国中车(601766)：2025年报点评：铁路装备与新产业双轮驱动，国际业务新签订单再创新高》2026-03-30 考虑到下游行业需求复苏节奏及公司费用端短期压力，我们维持公司 2026-2028年的归母净利润为143.1/155.6/169.1亿元，当前股价对应动态PE分别为12/11/10倍，维持“买入”评级。◼风险提示： 《中国中车(601766)：2025年三季报点评：业绩快速增长，铁路设备和新产业业务驱动》2025-10-31 铁路固定资产投资不及预期；新产业业务拓展不及预期；汇率波动风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn