2025年报&2026一季报点评：26Q1业绩略有承压，丝杠新业务蓄势待发

业绩稳健增长，海外业务规模持续扩大
2025年公司实现营业收入8.04亿元（同比+18.21%），归母净利润2.67亿元（同比+26.11%）。分产品看，气门传动组精密零部件营收6.15亿元（同比+22.88%），气门组精密零部件营收0.82亿元（同比-11.71%），冷锻精制线材营收0.33亿元（同比-17.56%），其他产品营收0.67亿元（同比+67.31%）。分地区看，国内营收3.87亿元（同比+1.42%），海外营收4.10亿元（同比+40.38%）。2026Q1营收2.01亿元（同比+12.16%），归母净利润0.66亿元（同比-1.03%），扣非归母净利润0.62亿元（同比+0.15%），利润增速略低于营收，主要受研发及财务费用增加影响。

盈利能力提升，期间费用管控良好
2025年销售毛利率53.97%（同比+2.07pct），主要受益于海外高毛利业务占比提升及规模化降本。期间费用率14.25%（同比-1.86pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.01%/10.02%/5.09%/-1.87%（同比-0.28/-0.14/-0.42/-1.02pct）。2026Q1销售毛利率52.68%（同比-0.98pct），销售净利率33.42%（同比-4.63pct）。

海外业务持续增长，丝杠新业务蓄势待发
2025年新获劳斯莱斯汽车、江铃汽车、宝马摩托车新项目，海外客户量产项目产能及市场需求持续攀升。欧洲与墨西哥子公司收入高速增长。公司设立控股子公司玖月捌专注丝杠产品研发生产，已完成多项产品设计、工艺开发及内部试验验证，申请丝杠相关专利23项，有望成为新的增长曲线。

盈利预测与投资评级
考虑丝杠新业务早期投入影响，下调2026-2027年归母净利润至2.86/3.38亿元（原值3.27/4.10亿元），预计2028年归母净利润4.03亿元。当前股价对应动态PE分别为38/32/27倍，维持“买入”评级。

风险提示
下游汽车行业需求波动风险、海外业务经营风险、新产品开发不及预期风险、原材料价格波动风险。