2024年三季报点评：业绩稳健增长，铁路装备业务增速可观

2024年前三季度公司业绩基本符合预期，营收1525.83亿元（同比+6.67%），归母净利润72.45亿元（同比+17.77%），扣非归母净利润59.97亿元（同比+21.21%）。营收增长主要来自铁路装备业务（同比+36.69%），城轨业务（同比-5.63%）、新产业（同比-10.40%）和现代服务（同比-49.03%）表现不佳。单季度来看，2024Q3营收625.44亿元（同比+12.22%），归母净利润30.44亿元（同比+13.11%）。

盈利能力略有下降，毛利率21.21%（同比-0.61pct），销售净利率6.21%（同比+0.60pct），主要因期间费用率下降（14.90%，同比-0.82pct），其中销售费用率降幅明显，财务费用率因汇兑损失同比提升，研发费用率同比增幅较大。铁路固定资产投资复苏（同比+10.28%），动车组招标回暖（2024年5月165组超2023年总量），高级修招标高增（三/四/五级修同比分别-19%/+138%/+371%），公司铁路装备业务乘势而上。

盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为138.17/153.21/162.33亿元，对应动态PE分别为17/16/15倍，维持“买入”评级。

风险提示：铁路固定资产投资不及预期，动车组招标不及预期，动车组高级修招标释放节奏不及预期。