归母净利润同比增长46%，持续推进提质增效

福耀玻璃2025Q1业绩及行业前景总结

2025Q1业绩表现

• 营收与利润：2025Q1实现营收99.1亿元，同比增长12.16%（中汽协口径，一季度国内汽车销量同比增长11.2%），环比下降9.40%；归母净利润20.3亿元，同比增长46.25%，环比增长0.52%；归母扣非净利润19.87亿元，同比增长30.90%，环比增长4.83%。
• 毛利率与净利率：毛利率为35.40%，环比提升3.28个百分点；净利率为20.50%，同比提升4.79个百分点，环比提升2.02个百分点。
• 核心利润率：核心利润率为20.44%，同比提升0.96个百分点，环比提升0.32个百分点。
• 原材料成本：国内重质纯碱价格基本维持在1500-1600元/吨，同比大幅下降，原材料成本持续贡献利好。
• 费用控制：管理费用率同比下降1.14个百分点，降本增效持续推进。

竞争优势与产能扩张

• 核心竞争力：规模效应、高自动化、垂直产业链、人力成本优势，全球市占率36%+，同比提升1.88个百分点。
• 产能扩张：积极在福清、安徽、北美扩产，福清投资32.5亿元建设2,050万平方米产能，合肥投资57.5亿元建设2,610万平方米产能及浮法产线。
• 海外布局：北美二期工厂投产，完善高附加值产品海外产线布局，增强头部企业虹吸效应。

行业前景与高附加值产品

• 智能化演进：汽车玻璃单车面积从4㎡增长至6㎡，单车价值量提升（HUD、调光、镀膜等），预计2025-2027年归母净利润88.1/100.9/118.5亿元。
• 高附加值产品：研发投入持续增长（CAGR 18.5%），高附加值产品占比提升5个百分点，调光玻璃、P-HUD等新品储备充足。
• 产品应用：调光玻璃已搭载岚图FREE、极氦001等车型；HUD前挡玻璃开始上车，镀膜产品提升隔热与舒适性。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级，看好海外业务拓展及高附加值产品布局。
• 风险提示：汽玻业务出海节奏、SAM整合进度。