钢材需求变化跟踪：工业品出口表现良好，钢材需求预期改善

国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年4月3 0日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 工业品出口表现良好，钢材需求预期回升 ◼地产预期改善，主要体现为30大中城市新房销售面积回暖，19城二手房销售面积维持高位，以及70大中城市二手房住宅价格环比回升。现实层面用钢依然是拖累项，因为土地成交面积并未改善，以及新开工同比依然是两位数以上的降幅； ◼基建：项目和资金双双减少，基建耗钢预期不佳； 制造业：工业企业利润扩张带动投资端和产成品库存增加。叠加出口表现良好，钢材需求预期回升； ◼直接出口：出口总量弱于去年同期，结构上钢坯放量； ◼周度高频指标：需求接近季节性高位，且同比低于去年； 总量矛盾：一季度经济略超预期，政治局会议态度略显克制 ◼2026年一季度国民经济运行情况。初步核算，一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。 ◼政治局会议：大幅删减了“超常规逆周期”的表述；在财政、货币领域重点工作部署上，未提及财政赤字总量、降准降息等表述。整体看：一季度经济略超预期，政治局会议态度略显克制； 总量矛盾：资金供给 ◼2025年5月20日，贷款市场报价利率（LPR）迎来年内首次下调。1年期LPR从3.1%降至3.0%，5年期以上LPR从3.6%降至3.5%。 ◼2025年5月15日，下调金融机构存款准备金率0.5%（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5%。 地产：地产预期改善，真实用钢依然是拖累项 ◼地产预期改善，主要体现为30大中城市新房销售面积回暖，19城二手房销售面积维持高位，以及70大中城市二手房住宅价格环比回升。 ◼现实层面用钢依然是拖累项，因为土地成交面积并没改善，以及新开工同比依然是两位数以上的降幅； 地产销售：地产销售回暖，房价环比回升 地产销售：新房销售回暖，二手房销售维持高位 地产新开工与土地成交：新开工降幅较大 基建：项目和资金双双减少，基建耗钢预期不佳 基建资金：传统资金：公共财政支出同比减少 基建资金：传统资金：政府性基金支出负增长 基建资金：新兴资金：准财政政策 ◼2026年3月安排了以下关键的财政和货币政策工具： ◼超长期特别国债：拟发行1.3万亿元，其中2500亿元专门用于支持消费品以旧换新，8000亿元用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设（“两重”建设），2000亿元支持大规模设备更新。500亿元设立财政金融协同促内需专项资金。 ◼中央预算内投资：拟安排7550亿元。 制造业：工业企业利润扩张带动投资和产成品库存增加 制造业：主要工业品产量 制造业：白电内销和排产弱于去年同期 制造业：家电产销数据 ◼家电包括：白色家电（冰箱、冰柜、洗衣机和空调），占家电用钢量的70-80%。其他部分包括电视机、微波炉、净水机等约占20-30%。 ◼2026年5月空冰洗排产合计总量3611万台，较去年同期生产实绩下降1.4%。5-7月白电排产均有不同程度降幅。 制造业：汽车产销数据 ◼汽车包括：乘用车（轿车、MPV、SUV和交叉车），商用车（客车和货车）。 ◼商用车产销表现良好，其中货车维持高增速； 制造业：机械产销数据 ◼机械包括：工程机械（挖掘机、装载机、平地机、压路机、沥青混凝土摊铺机、叉车）；农用机械（大中型拖拉机和小型拖拉机）；重型矿山机械、机床（金属切削机床和金属成型机床）；电工电器（发电设备和工业锅炉）等。 制造业：钢材间接出口表现良好 钢材直接出口：出口总量弱于去年同期，结构上钢坯放量 钢材直接出口：出口许可证落地执行，涨价后内外价差回落 ◼钢材直接出口具备典型逆周期特征，出口量是价格的逆函数。 ◼出口许可证落地执行，出口驱动转为价差引导，总量减少；◼美伊冲突导致欧洲和东南亚钢坯缺货，中国凭借成本优势弥补此部分缺口，但近期随着海外补库结束，内外价差回落。 钢材需求：需求接近季节性高位，且同比低于去年 钢材需求：需求接近季节性高位，且同比低于去年 钢材需求：需求接近季节性高位，且同比低于去年 钢材需求：需求接近季节性高位，且同比低于去年 钢材需求：现货成交 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！