核心观点
- 需求旺季不旺： 研报指出，当前钢材需求旺季不旺，主要原因是房地产市场萎靡、基建投资增速放缓以及制造业景气度下降。
- 总量矛盾： 国内暂无超预期政策发布，M1-M2差值收敛，中央加杠杆的路径受阻。资金供给端，虽然央行多次降息降准，但资金需求端，社会融资规模和新增人民币贷款增速放缓，总量矛盾突出。
- 地产销售： 房价环比回落，新房成交降幅扩大，待售面积增速放缓，销售数据不及预期，对钢材需求形成压力。
- 基建投资： 基建投资增速放缓，资金来源方面，公共财政支出和政府性基金支出增速均有所下降，专项债发行进度不及预期。新兴资金方面，准财政政策发力有限。
- 制造业景气度下降： 制造业投资增速放缓，PPI同比下降，企业利润下降，产成品库存增加，显示制造业景气度下降，对钢材需求形成压力。
- 钢材出口： 钢材直接出口以价换量，被动调节，出口量与钢价呈逆周期特征。
- 钢材累库过快： 钢材表观消费数据显示，需求旺季不旺，钢材累库过快，关注电炉节奏变化。
关键数据
- 1-7月房屋新开工面积同比下降19.5%。
- 1-7月商品房销售面积同比下降4.7%。
- 1-7月商品房待售面积同比增长63.46%。
- 2024年9月70个大中城市二手住宅价格指数环比下降0.5%。
- 2024年9月30城商品房周均成交面积同比下降20%。
- 2024年1-7月汽车产销同比下降10.5%和6.0%。
- 2024年1-7月挖掘机产销同比下降11.1%和30.2%。
- 2024年1-7月金属切削机床产量同比下降6.9%。
- 2024年1-7月民用钢质船舶万载重吨同比下降5.1%。
- 2024年1-7月家电产销同比下降7.2%。
- 2024年1-7月汽车产销同比下降10.5%和6.0%。
- 2024年1-7月挖掘机产销同比下降11.1%和30.2%。
研究结论
- 当前钢材需求旺季不旺，主要受房地产市场萎靡、基建投资增速放缓以及制造业景气度下降影响。
- 钢材累库过快，关注电炉节奏变化。
- 预计短期内钢材价格将维持震荡走势。
