钢材需求变化跟踪：产业供需双弱，驱动或来自宏观

核心观点与关键数据

总量矛盾：权益表现偏好，短期政策刺激概率有限

• 政策预期再起：中央财经委及《求是》发文重提“反内卷”，整治企业低价无序竞争，推动落后产能退出，政策预期升温。
• 投资下滑：制造业投资和基建投资受“反内卷”影响下滑，经济面临通缩风险，中长期需需求端发力。
• 资金供给：2025年3月发行1.3万亿超长期特别主权债券，5月LPR及存款准备金率下调，显示宽松货币政策。
• 资金需求：地产销售未企稳，房价回落，新房成交降幅扩大；基建投资增速下滑，受“反内卷”制约。

地产销售与投资

• 销售疲软：刚性需求受人口、城镇化率、居民杠杆率影响；投资需求与房价相关，存在结构性差异。
• 房价领先销售：房价下跌1-5个月领先商品房销售，当前房价仍在下跌，新房成交同比降幅扩大。
• 新开工与土地成交：新开工降幅扩大，土地市场活跃度下降。

基建投资与资金

• 投资下滑：传统资金（公共财政支出、政府性基金支出）及准财政政策（超长期特别主权债券）支持力度有限。
• 项目进展：建筑业PMI和重大项目开工投资额显示基建活动放缓。

制造业投资与利润

• 投资下滑：反内卷制约供给，制造业投资增速下滑，但工业利润扩张。
• 高频数据：发电量、耗煤量、货运量、冷热价差等显示制造业活动活跃。
• 主要工业品产销：家电、汽车、机械、船舶等行业产销数据分化，出口占比逐年提高。

钢材直接出口

• 以价换量：钢材直接出口具备逆周期特征，出口量与价格呈反比。
• 高频数据：钢厂出口排产数据领先海关出口数据一月左右，周频出港量印证海关数据。

钢材需求

• 需求淡季：产业链转为供需双弱格局，现货成交疲软。
• 品种价差结构：不同品种价格差异显示市场分化。

研究结论

• 宏观环境：总量矛盾突出，资金供给宽松但需求疲软，政策刺激概率有限。
• 产业供需：地产、基建、制造业均面临供给端制约，需求端疲软，钢材市场步入淡季，供需双弱格局。
• 出口影响：钢材直接出口以价换量，对国内市场形成一定支撑，但难以弥补内需不足。
• 未来展望：短期内钢材市场仍将受宏观需求疲软影响，价格或继续承压，需关注政策变化及出口市场波动。