行情回顾
4月份沥青盘面呈现宽幅震荡走势，地缘局势演变是核心影响因素。4月初美伊停火协议带动油价风险溢价快速回落，沥青价格大幅回落；4月中旬美伊谈判无实质进展，盘面窄幅震荡；4月中下旬美伊谈判陷入僵局，地缘缓和预期降温，油价风险溢价再度抬升，叠加沥青供应持续收紧，支撑盘面上涨。
宏观分析
- 美伊谈判僵局：首轮谈判未达成协议，特朗普延长停火期限并要求伊朗提交谈判方案，伊朗拒绝参加第二轮谈判并提出三阶段方案，双方核心诉求分歧较大，预计维持“边压边谈”格局，但存在升级风险。
- 霍尔木兹海峡通航停滞：截至4月22日，通航船只降至15艘/日，超过2000艘船只停泊海峡两侧，能源运输船只占比高。
- OPEC+增产计划：宣布5月增产20.6万桶/日，165万桶/日的额外自愿调整量可根据市场状况逐步恢复。
- OPEC原油产量下降：3月产量环比下降788万桶/日，主要受伊拉克、沙特、阿联酋和科威特产量下降拖累。
- IEA预测下调：预计2026年全球石油需求减少8万桶/日，供应量减少150万桶/日。
供需分析
- 供应端：4月份国内沥青产量累计106.9万吨，环比下降21.4万吨，炼厂开工率降至近几年低位，短期难有改善，预计5月维持低位运行。
- 需求端：4月出货量先降后回升，高价抑制下游消费，但需求回暖及补库需求带动反弹，关注下游需求恢复情况。改性沥青开工率环比回升，延续春节以来趋势。
- 进口：3月份进口量31.91万吨，环比增加0.84万吨，一季度累计进口100.48万吨，同比增加33.48万吨，均价小幅增加。
- 出口：3月份出口5.05万吨，环比减少0.9万吨，一季度累计出口22.15万吨，同比增加7.28万吨，均价小幅增加。
- 库存：厂库库存延续累库趋势，4月24日当周达87.6万吨；社会库存先累库后降库，进入季节性降库周期，4月24日当周为118.9万吨。
- 价差：沥青裂解价差环比回升，但较年初整体回落，预计裂解价差保持平稳。
后市研判
短期沥青在成本端抬升及供应收紧预期下维持偏强运行，中长期走势由地缘局势演变主导。美伊谈判僵局及潜在升级风险为油价注入风险溢价，成本走强带动沥青盘面偏强。基本面改善预期对盘面提供支撑，但需持续跟踪地缘局势演变。若局势升级，成本抬升及基本面改善预期推升盘面；若局势缓和，油价风险溢价回落，沥青盘面跟随油价回落。
