2026一季报量价支撑核心业务收入高增，资产质量持续优化

浦发银行（600000.SH）股份制银行Ⅱ 2026年04月30日 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn 总股本(百万股)33,305.84流通股本(百万股)33,305.84市价(元)9.38市值(百万元)312,408.76流通市值(百万元)312,408.76 报告摘要 浦发银行1Q26实现营业收入459.0亿元，同比增长1.1%（VS2025同比+1.5%）；1Q26实现归母净利润178.6亿元，同比增长1.5%（VS2025同比+10.5%）。一季度延续息差回暖与资产规模高增，资产质量持续向好，拨备计提充分。 1Q26净利息收入同比12.4%（VS 2025同比+5%），量价支撑持续改善。1Q26测算单季年化净息差环比提升3bp至1.43%；截至4Q25全年累积净息差1.42%、跟24年持平，息差延续企稳回暖态势：单季年化资产收益率环比下3bp至2.91%，计息负债付息率环比下降6bp至1.48%。资产与负债端稳步扩张，增速均边际向上。1Q26生息资产同比+7%，贷款同比+4.5%，其中对公贷款同比+6.1%，零售同比+1.4%。1Q26计息负债同比+6.6%，存款同比+5.6%，其中对公同比+4.9%，零售同比+7.3%。 信贷增长结构来看，依然是对公支撑力度较高，零售投放较为平稳。截至2025年新增贷款占比中，对公占比131.0%，零售占比12.5%，票据占比-43.5%。存量来看，对公、零售、票据占比分别为62.9%/33.8%/3.3%。存款结构来看，1Q26活期与定期存款比例基本稳定在4:6。增速来看，1Q26对公活期、对公定期、个人活期、个人定期分别同比+0.0%、+11.2%、+9.2%、+5.9%。2025整体活期存款占比39.2%。 相关报告 2025净非息同比-18.1%（VS2025同比-6.1%）。1Q26手续费同比-5.5%（VS2025同比-0.4%）。1Q26净其他非息同比-26.3%（VS 2025同比-10.3%）。受到资本市场波动影响，1Q26财富管理业务表现弱于预期；投资端由于1Q25债券兑现收益基数较高影响同比下滑较多，1Q26债市投资收入存在一定缺口，需持续关注2026全年手续费收入变化。 1、《详解浦发银行2025年年报：营收与利润稳健高增，资产质量持续改善》2026-04-012、《详解浦发银行2025业绩快报：信贷维持高增，资产质量持续改善》2026-01-153、《详解浦发银行1H25业绩快报：业绩高增，存贷两旺，资产质量持续改善》2025-08-09 资产质量持续优化。不良率持续降低，拨备覆盖率持续改善。（1）不良率延续逐季下降态势，截至1Q26不良率1.23%，环比下降3bp。关注类占比环比微增1bp至2.10%。（2）拨备覆盖率自1Q24以来维持逐季上升趋势，截至1Q26拨备覆盖率204.8%，环比上升4.1个点。拨贷比环比微降1bp至2.52%。 投资建议：公司2026E、2027E、2028EPB0.40X/0.39X/0.42X；PE6.01X/5.65X/5.62X。作为唯一一家总部在上海的股份行，浦发银行扎根长三角，服务全国主要经济区，近年来加速在科技数智化方面的战略布局；信贷维持高增，转债转股补充资本，资产质量持续改善，基本面逐步向好，建议关注，维持“增持”评级。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。