资产质量持续优化，业绩高增

归母净利润高增 26.65%。公司此前已披露业绩快报。公司 2022 年实现营收44.80 亿元，同比增长 3.01%，增速较前三季度下降 3.61 个百分点；实现归母净利润 20.01 亿元，同比增长 26.65%，增速较三季报提升近 6 个百分点。 公司 2022 年加权平均净资产收益率 13.01%，同比回升 1.60 个百分点。 净息差收窄拖累净利息收入，公司降低信用减值计提，净利润实现高增。2022年净利息收入同比下降 0.5%，非息收入同比增长 17.4%。净利息收入下降主要受净息差同比大幅收窄拖累，2022 年公司净息差 1.81%，同比收窄 14bps，较上半年收窄 4bps，主要受 LPR 下调贷款重定价以及信贷荒下贷款利率下行影响。因此，考虑到资产质量持续优化，公司降低了拨备计提力度，2022 年信用减值损失同比下降了 36.4%，全年归母净利润高增 26.6%。 规模扩张放缓，存贷款比重有所提升。期末公司总资产 2115 亿元，同比增长 4.85%，总贷款 1286 亿元，同比增长 9.17%；总负债 1921 亿元，同比增长 3.36%，总存款 1727 亿元，同比增长 10.14%，存贷款比重进一步提升。 2022 年经济面临较大下行压力，信贷需求较为疲软，其中对公贷款和个人贷款较年初分别增长了 7.4%和 6.6%。因此 2022 年新增贷款中 30.1%投向了票据贴现，期末票据贴现余额占比为 12.6%。 加大核销处置力度，不良双降。测算的不良生成率为 0.35%，同比有所提升但仍处在低位。期末不良贷款率 0.81%，较年初下降 12bps，较 9 月末下降5bps，不良余额较 9 月末下降了 5.3%。主要是公司加大了核销处置力度，2022年公司核销规模 4.83 亿元，同比多增 3.92 亿元。期末关注率 0.31%，较 6月末提升 5bps，逾期率 0.76%，较 6 月末下降了 13bps，资产质量稳中向好。 受益于不良余额下降，期末拨备覆盖率 553%，较年初提升 76 个百分点，较9 月末提升 14 个百分点。 投资建议：2022 年经济下行压力较大，公司信贷投放和净息差受到一定冲击。 伴随经济企稳复苏，信贷需求将逐步复苏。公司资产质量持续优化。我们维持 2023-2025年归母净利润 23.0/26.1/29.8亿元 ， 同比增速14.7%/13.8%/13.9%；摊薄 EPS 为 1.07/1.21/1.38 元；当前股价对应 PE 为5.0/4.4/3.9，PB 为 0.60/0.54/0.49x，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响；金融政策发生重大不利变化。 盈利预测和财务指标 附表：财务预测与估值 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 免责声明