国债期货四月报总结
国债期货与现券走势
- 国债期货：元旦后受股指上涨影响价格下行，1月中旬震荡上涨，2月因美以伊战争及通胀预期回落，3月企稳，4月中旬因流动性宽松和资产配资资金上涨，22日创高点后回落再反弹。
- 国债现券收益率：10年期1月高点1.90%，2月末低点1.78%，3月升至1.83%，4月回落至1.74%后反弹；30年期1月初高点2.33%，2月末低点2.24%，3月大幅上升至2.39%，4月回落至2.21%后反弹；5年期1月上旬高点1.675%，4月低点1.47%；2年期1月上旬高点1.44%，3月末低点1.27%，4月低点1.26%后反弹。
收益率曲线变动
- 4月28日收益率曲线牛平，长端下移：2年期下行1BP至1.26%，5年期下行5BP至1.49%，10年期下行5BP至1.77%，30年期下行11BP至2.24%。
宏观经济数据
- GDP：一季度同比增长5.0%（预期4.9%），环比增长1.3%，实现良好开局，符合全年4.5%-5.0%目标。
- 固定资产投资：同比增长1.7%（预期1.7%），基础设施投资增长8.9%，制造业投资增长4.1%，房地产开发投资下降11.2%。
- 商品房销售：新建商品房销售面积下降10.4%，销售额下降16.7%。
- 房地产市场：一线城市二手住宅价格环比上涨0.4%，二三线城市仍在筑底。
- 社会消费品零售总额：3月同比增长1.7%，一季度增长2.4%，除汽车外消费品增长3.6%。
- 贸易数据：3月出口增长2.5%，进口增长27.8%，贸易顺差511.3亿美元。
- 服务业：3月生产指数增长5.0%，信息传输、租赁和商务服务业、金融业分别增长11.8%、10.1%、6.7%。
- 工业：3月规模以上工业增加值增长5.7%，一季度增长6.1%；产能利用率73.6%，同比下降0.5个百分点。
- 企业效益：1-3月规模以上工业企业利润增长15.5%，营业收入增长5.0%。
- 就业：3月城镇调查失业率5.4%，较上年同期提升0.2%；16-24岁劳动力失业率16.9%，高于上年同期。
- 社会融资规模：一季度增量14.83万亿元，同比少3545亿元，人民币贷款增加8.6万亿元，同比少增1.18万亿元。
- 货币供应：3月末M2余额同比增长8.5%，M1同比增长5.1%。
- 物价：3月CPI同比上涨1.0%，环比下跌0.7%；PPI同比上涨0.5%，环比上涨1.0%。
- 国际油价：3月快速上涨，4月高位震荡，年内第八次调价窗口下调汽柴油价格。
- 美联储政策：4月维持联邦基金利率3.50%-3.75%不变，降息预期降低，市场预期6月、7月、9月维持利率不变概率超90%。
- 政府债券：4月份净融资较上年同期略有增加，前四个月净融资略有减少。
- 资金利率：4月DR001、DR007加权平均利率显著下行，AAA1年期同业存单到期收益率下行。
- 国债期限利差：10年期与1年期利差在4月维持在0.6%附近，30年期与10年期利差进一步缩减至0.48%附近。
策略建议
- 中央政治局会议强调稳中求进，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持流动性充裕。
- 一季度经济数据表现良好，但需关注失业率上升，尤其是农民工和年轻人失业率。
- 预期资金面保持流动性充裕，短期通胀压力不大，10年期国债收益率在1.75%附近较适宜，国债期货或进入震荡格局。
