国债期货早报：正回购预期继续加码,期债未来冲高回落

金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 国债期 货 早报 银河期货研发中心策略组 2 0 1 4年2月27日 星期四 正回购预期继续加码 期债未来冲高回落 [行情走势回顾] 周三国债期货高开低走，十点之后开始窄幅震荡，主力合约TF1406收于92.886，下跌0.14%，成交量和持仓量都有所下滑。 代码 现价 涨跌幅 成交量 持仓量 日增仓 最廉券 IRR TF1403 92.266 -0.11% 372 782 -201 140003.IB 9.6125 TF1406 92.886 -0.14% 1690 3590 +145 140003.IB 6.6452 TF1409 93.280 -0.02% 46 177 -3 140003.IB 5.9223 [央行公开市场操作] 周三央行进行14天和28天期正回购、14天期逆回购及三个月央票询量，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现，票据转贴额350.21亿元。 R001 R007 R014 SHIBOR3M 当日（%） 1.7442 3.0939 3.7591 5.5415 前日（%） 1.7174 3.2183 3.8169 5.5585 涨跌（BP） 2.68 -12.44 -5.78 -1.70 [宏观基本面消息] （1）吉林信托兑付风波进一步发酵，2月26日上午，40多位来自山东，山西、辽宁、吉林、浙江的投资者们前往山西建设银行分行讨要投资本金及利息，并打出横幅。 （2）央行周三通过官方媒体发出心声，认可了当前货币市场利率的波动下行，并认为流动性总体适度。央行同时称，春节后开展正回购操作是种惯例，并不代表货币政策取向发生变化。 [行情走势预期] 周三国债期货高开低走，周二1000亿14天正回购之后市场还是响应平平，因此市场担心周四央行重启央票，就目前的数据来看，重启央票的概率的确有所增加，但是并不代表重启央票的概率绝对值高，结合央 金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 行维稳思想、正回购加码操作、两会召开在即和央行官媒表态等信息，央行周四仍然大概率以加码14天正回购的形式回笼资金。一月份金融机构人民币外汇占款增加额虽然因为季节性因素未公布，但是我们通过研究一月份银行结售汇差额数据发现，一月份金融机构人民币外汇占款增加额甚至可能超过8000亿。也许是才是央行一方面压低人民币兑美元汇率中间价迫使投机盘离场，一方面采用14天正回购的形式灵活调整未来可能面对的流动性变化的根本原因。期债仍有上行动力，中长期下行预期不变，意味着期债未来一段时间可能冲高回落。周四关注央行公开市场操作操作手法和操作量。 研究员：胡明哲 电话：010-58363374 邮箱：humingzhe@chinastock.com.cn 北京市西城区复兴门外大街A2号中化大厦8层 （100045）/ www.yhqh.com.cn