一周复盘及观点
- 国债期货走势：本周国债期货多数上涨。周三因8月经济和金融数据较弱，期货震荡上涨；周四资金利率偏紧，叠加稳增长预期升温，期货下跌，曲线走平；周五降息预期落空，但债市交易未来宽松预期，期货震荡上涨。截至9月20日，十年期国债期货主力合约结算价较上周末上涨0.195元。
- 下周观点：市场对宽货币预期交易充分，期债或冲高回落。基本面利多债市，资金面紧张，降准预期上升，机构欠配压力大，但TL等品种超涨，降准难以带动债市大幅上涨。期货价格较高时，市场对稳增长政策反应敏感，部分机构可能持币过节，预计下周债市冲高回落。
利率债周度观察
- 一级市场：本周发行利率债96只，总净融资额2623.93亿元，较上周减少2119.43亿元；地方债发行81只，净融资额2141.33亿元，减少271.33亿元；同业存单发行398只，净融资额-4122.00亿元，减少6531.40亿元。
- 二级市场：国债收益率分化，10年期国债收益率较上周末下降3.44bp至2.04%；10年期国债-1年期利差收窄12.49bp至64.99bp；国开债收益率均下降，10年期国开债收益率下降3.95bp至2.12%。
国债期货
- 价格及成交、持仓：截至9月20日，十年期国债期货主力合约结算价106.940元，较上周末上涨0.195元；日均成交量60923手，增加8817手；日均持仓量224539手，增加7598手。
- 基差、IRR：T2412存在正套机会，但基金、证券等机构参与长久期现券动力增强，正套机会降低；TL2412、TF2412合约盘中也经常出现正套机会；国债基差低位运行，预计短期窄幅震荡，后续若出现风险因素，基差应走阔。
- 跨期、跨品种价差：截至9月20日，十年期国债期货2412-2503合约跨期价差为+0.040元，较上周末变动+0.010元。
资金面周度观察
- 央行操作：本周央行开展18024亿元逆回购操作，净投放9179亿元；MLF到期5910亿元，全周净投放3269亿元。
- 资金利率：截至9月20日，R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别为2.05%、1.96%、1.93%和1.93%，均较上周末上升。
- 回购交易：本周银行间质押式回购日均成交量为6.34万亿元，较上周增加5208亿元；隔夜占比为81.92%，略高于前一周。
海外周度观察
- 美元指数、美债收益率：截至9月20日，美元指数较上周末下降0.37%至100.7335；10年期美债收益率上行7bp至3.73%；中美10年期国债利差倒挂168.8BP。美联储降息50BP超市场预期，但鲍威尔鹰牌指引导致长端美债收益率震荡上行。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格：南华工业品指数、金属和能化指数分别较上周末变动+30.93、+22.27和+19.79个点。
- 农产品价格：猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格分别较上周末变动-0.25、+0.22和+0.07元/公斤。
投资建议
- 预计下周期债冲高回落，长期看涨行情下，建议配置盘逢回调加仓。
风险提示
