Q1海外销量同比高增，业绩受汇兑损失影响承压

2026-04-30 邓健全,赵悦媛,徐剑峰开源证券等待花开

Q1业绩承压，主要受销量下滑和汇兑损失影响。公司实现营收1502.25亿元，同环比-11.8%/-36.8%；归母净利润40.85亿元，同环比-55.4%/-56.0%。财务费用同比增长40.1亿元，主要来自人民币升值带来的汇兑损失。
海外市场表现亮眼，推动Q1单车均价提升。乘用车销量68.90万辆，同环比-30.1%/-48.1%；海外销量32.12万辆，同环比+55.8%/-8.0%，海外销量占比46.6%，同环比+25.7pct/+20.3pct。Q1单车均价提升至16.3万元，毛利率18.8%，环比+1.4pct；单车净利润（剔除比亚迪电子后）约为0.53万元，剔除汇兑损失后预计有明显提升。
海外市场有望持续高增，国内市场受益新技术密集上车有望回暖。公司计划推动更多高价值车型出海，海外门店继续开拓，预计2026年海外销量超160万辆。国内市场方面，兆瓦闪充网络持续完善，覆盖全国311城；新车型如王朝网大唐、第三代元PLUS、海洋网8系、腾势Z、方程豹全新轿车系列等陆续推出，有望推动国内市场回暖。
维持公司2026-2028年业绩预测，预计归母净利为406.9/530.5/650.1亿元，当前股价对应PE为23.6/18.1/14.8倍。看好公司长期发展，维持“买入”评级。
风险提示：海外开拓进程、高端品牌发展不及预期，国内市场竞争激烈等。