消费电子基本盘稳健，AR AI光学加速推进

核心观点

• 消费电子业务：北美涂布滤光片实现首次量产并进入份额提升周期，微棱镜模块保持高市占率，与北美大客户合作持续升级，相关业务板块有望维持稳健增长。车载光学业务成为重要增长引擎，AR-HUD领域保持行业领先地位，2025年1-8月国内7米以上投影距离AR-HUD市场份额位列第二。
• AI光学战略：公司确立AI光学为第三成长曲线，利用核心技术切入光通信和光存储领域，已立项研发CPO共封装光学相关的硅透镜等产品。
• AR光学：坚定看好反射光波导技术路线，已完成初步量产试制线搭建，AR产业化进程加速，验证了公司前瞻性布局。

关键数据

• 2026年Q1业绩：实现营收17.21亿元，同比增长16.08%；归母净利润2.47亿元，同比增长11.69%。
• 财务预测：预计2026-2028年营业收入分别为85.74/99.41/116.18亿元，归母净利润分别为13.99/16.67/20.13亿元，对应PE分别为31.4/26.4/21.9倍。

研究结论

• 投资建议：公司规模效应显现，盈利能力迈上新台阶，维持“增持”评级。
• 风险提示：对头部大客户依赖程度较高、新品研发不及预期、行业竞争加剧。