消费电子受益AI增量稳健增长，新能源加速推进

东山精密（002384.SZ）研报核心观点及数据如下：

事件描述
公司发布2024年前三季度报告，实现收入264.66亿元（同比+17.62%），归母净利润10.67亿元（同比-19.91%）。其中，Q3收入98.38亿元（同比+11.37%，环比+10.74%），归母净利润5.07亿元（同比-0.27%，环比+86.82%），扣非归母净利润4.92亿元（同比+7.28%，环比+93.32%）。

事件点评

1. 消费电子FPC业务：

   • Q3收入同比略增，FPC业务受益于大客户新品放量及份额提升，维持高增长。
   • 毛利率受新产品导入影响下降0.16pct。
   • 大客户手机AI趋势催化换机周期，2025年或成智能手机AI化元年，公司作为核心供应商将受益于硬件创新带来的价值量提升。
   • 公司研发模组板等新料号，料号及份额有望提升，看好FPC业务后续成长性。

2. 新能源业务：

   • 前三季度收入约61.60亿元（同比+36.89%），Q3单季度收入约23.5亿元，收入逐季稳健增长。
   • 产品在新能源车中的应用品类逐渐丰富，料号导入及客户产量修复预期下，收入有望持续增长。

投资建议
预计2024-2026年营业收入分别为366.21/433.47/519.77亿元，净利润分别为17.92/27.82/37.66亿元，对应PE分别为27.3/17.6/13.0X，维持“买入-A”评级。

风险提示

1. 消费电子需求复苏不及预期。
2. 市场竞争加剧。
3. 新能源业务下游需求不及预期。
4. 资产减值（库存、固定资产、商誉）。