消费电子：AI加AR，重构智能可穿戴

核心观点

• AR行业高速发展： AR眼镜作为智能手机伴侣，在光学显示、计算、感知等方面全面升级，出货量和市场规模将迎来高速增长。预计2024-2027年全球AR硬件出货量CAGR达95.3%，2024-2029年市场规模CAGR达13.4%。
• AI赋能智能升级： AI大模型在AR终端的应用可增强对象识别与追踪、个性化用户体验、实时空间映射与互动、优化性能及效率等，推动AR行业高速发展。
• AR核心技术： 光学显示方面，光波导技术将成为主流方案，其中几何阵列光波导和表面浮雕衍射光波导量产难度较低，有望提升市场渗透率；显示方案方面，Micro LED具备亮度高、响应速度快等优势，有望成为下一代AR显示技术；芯片方面，高通骁龙AR2芯片性能出色，国内厂商如联发科、恒玄科技等积极跟进；感知交互方面，语音、触控、眼动、手势交互等技术将逐步应用，传感器共用、提升单一传感器性能、增强软硬系统结合是发展趋势。

关键数据

• AR硬件出货量： 2023年全球AR设备出货量同比大幅增长67.9%至47万件，预计2024-2027年将增长至641万件，CAGR达95.3%。
• AR硬件市场规模： 2024-2029年全球AR硬件市场规模将由63亿美元增长至118亿美元，CAGR达13.4%。
• AR眼镜市场占比： 2023年Meta在全球XR市场中占比达64%，国内AR市场由XREAL、Rayneo等消费级AR龙头主导，占比分别为31.6%、23.1%、18.4%与11.7%。

研究结论

• 投资建议： AI大模型赋能驱动AR眼镜智能升级，光波导+MicroLED赋予用户更明亮、更清晰、更具对比度的视觉体验，芯片与感知交互传感器向轻量化、高性能持续迭代。AR行业将迎来高速发展期。相关供应链有望深度受益，推荐水晶光电、歌尔股份、龙旗科技、恒玄科技。
• 风险提示： AR核心技术进展不及预期；AI进展不及预期；中美贸易摩擦的不确定性。