2026年一季报点评净利润同比正增，NBV和COR稳健向好

中国太保2026年一季报显示，公司实现营业收入925.47亿元，同比-1.2%；归母净利润100.41亿元，同比+4.3%，主要得益于所得税项目的重大变化。公司税前利润102.23亿元，同比-11.5%；基本每股收益1.04元，同比+4.3%；期末归母净资产3196.02亿元，较上年末+5.8%；加权平均ROE为3.2%，同比-0.3%。寿险业务方面，NBV为63.72亿元，同比+9.6%，主要由价值率改善驱动，新保业务规模保费同比-8.5%，但新业务价值率提升2.7个百分点至16.3%，主要因期缴业务高速增长（同比+41.4%）。代理人渠道新保业务规模保费同比+34.5%，其中新保期缴规模保费同比+43.0%；银保渠道新保业务规模保费同比-39.9%，但新保期缴规模保费同比+37.8%；团政渠道新保期缴规模保费同比+48.5%。财险业务方面，原保险保费收入630.28亿元，同比-0.3%；承保效益优化，COR为96.4%，同比优化1.0个百分点，主要因业务结构优化和精细化管理和风险减量服务。投资方面，投资资产31,238.40亿元，较上年末增长2.8%，但受资本市场震荡调整影响，投资收益率同比下降，拖累税前利润，但所得税项目同比重大变化使归母净利润仍实现同比增长。华西证券维持“买入”评级，预计2026-2028年保险服务收入分别为3,090/3,309/3,540亿元，归母净利润分别为597/620/644亿元，EPS分别为6.21/6.45/6.69元，对应PEV分别为0.53/0.50/0.46倍。风险提示包括宏观经济大幅波动、权益市场震荡和利率大幅下行。