高端化与全球化共振，业绩实现结构性提升

核心观点

海信视像在2026年一季度实现营业收入137.21亿元，同比增长2.58%；归母净利润5.91亿元，同比增长6.68%。公司内外销线上销售保持高增速，线下销售反弹，利润率水平同比提升，费用率分化。RGB Mini LED及大尺寸产品推动产品结构优化，配合海外市场渠道端放量，盈利水平有望保持稳健增长。

关键数据

• 2026Q1公司实现营业收入137.21亿元，同比+2.58%；归母净利润5.91亿元，同比+6.68%。
• 线上销额/销量分别20亿元/35万台，同比增速分别-6%/-23%；线下销售销额/销量分别17亿元/22万台，同比增速分别12%/7%。
• 利润率水平同比提升，2026Q1公司毛利率16.85%，同比+0.92pct；净利率4.30%，同比+0.17pct。
• 销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别6.40%/1.62%/3.67%/0.26%，同比分别-0.05/-0.33/-0.50/+0.25pct。

研究结论

在“高端化+大尺寸化+全球化”战略引领下，公司RGB Mini LED及大尺寸产品推动产品结构优化，配合海外市场渠道端放量，盈利水平有望保持稳健增长。预计公司2026-2027年归母净利润27.9/31.0亿元，对应PE估值11.5/10.3x，维持“买入”评级。

风险提示

供应链依赖与原材料价格波动风险、汇率波动风险、国内内需不足风险。