首次覆盖报告：高端化与全球化共振，自主车灯龙头未来可期

星宇股份：高端化与全球化共振的自主车灯龙头

一、自主车灯龙头，全球化发展新阶段

• 背景：星宇股份作为中国汽车零部件领域内的佼佼者，正经历着由国内领先向全球化扩展的战略转型。
• 策略：通过深化研发、优化成本控制和加强与国际市场的对接，星宇股份旨在提升其在全球车灯市场的竞争力。

二、智能化加速车灯升级，千亿市场空间广阔

• 技术进步：智能车灯的普及推动了车灯技术的升级，包括光源迭代（从卤素到LED/OLED/激光）、智能化功能（如自动远近光切换、车道识别等）的应用。
• 市场潜力：根据Moder intelligence的数据，预计到2027年，全球车灯市场规模将达到约481.1亿美元，复合年增长率达6.55%，显示了巨大的市场空间和发展潜力。
• 竞争格局：车灯市场高度集中，前五名供应商占据超过50%的市场份额，但星宇股份等自主品牌的崛起正在改变这一局面，通过提高产品质量和技术优势，逐步提升市场份额。

三、顺应行业趋势，客户+产品持续升级

• 研发投入：星宇股份加大研发投入，持续推出创新产品，如智能车灯、DLP车灯等，满足市场对高技术含量产品的日益增长的需求。
• 客户拓展：凭借高效的服务和良好的成本控制能力，星宇股份成功拓展了国内外市场，尤其是与新能源汽车企业的合作，如特斯拉、华为等，增强了其在高端市场的话语权。
• 全球化战略：星宇股份不仅深耕国内市场，还积极布局海外市场，通过建立欧洲工厂和在美国、墨西哥设立子公司，加速全球化进程。

四、盈利估值与预测

• 财务表现：预计2024-2026年，星宇股份的营业收入将分别增长至129.5亿、161.6亿、200.4亿人民币，归母净利润则分别增长至15.0亿、19.2亿、24.7亿人民币，PE值分别为21、17、13倍，PB值分别为3.1、2.7、2.3倍。
• 风险提示：市场对LED车灯的接受度、大灯毛利改善程度、行业整体增速等因素可能影响公司的实际业绩表现。

结论

星宇股份作为自主车灯龙头，正通过技术创新、客户拓展和全球化布局，应对行业挑战，实现可持续增长。随着智能化车灯的广泛应用和全球市场的开拓，星宇股份有望在未来几年内继续提升其市场地位和盈利能力。