2026年一季报点评业绩逆势高增，座椅总成+机器人业务打开空间

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2026年一季度实现收入4.5亿元，同比增长3.7%，归母净利润0.46亿元，同比增长41%。国内乘用车销量同期下降23.4%，公司收入逆势增长，主要得益于座椅骨架在手订单释放。净利率达9.8%，同比及环比均提升2.7个百分点，盈利能力持续改善，成本管控是主要驱动因素。
• 机器人业务进展：公司积极布局机器人业务，控股子公司上海锡纳泰克专注于具身智能机器人整机及核心零部件。关键进展包括：1）人形机器人核心零部件（行星关节模组、谐波关节模组）即将量产，滚珠丝杠关节研发中；2）人形机器人本体测试完成，已与国内大型公司合作开发海量产品抓取项目，预计年内具备上万种物体识别抓取能力；3）机器狗业务四足机器人小批量测试结束，预计7月实现中、小批量量产，年底实现大、中、小型四足机器人批量化生产。

业务发展

• 座椅骨架业务：公司首次以Tier1身份获得新能源客户平台型骨架定点，并在原大客户李尔系中斩获多个新项目定点，验证了公司在座椅骨架领域的综合实力，打消市场对客户风险的担忧。同时，公司持续引进座椅研发人才并投资研发设备，正与多家头部车企及新势力推进整椅方案定制开发，期待座椅总成业务的突破。
• 座椅总成业务潜力：座椅赛道空间广阔（2025年国内约1500亿元，CAGR=17%），格局稳定（全球CR5>85%，国内CR5>70%均为外资）。但随着整车格局重塑和新势力对本土供应链的需求，公司凭借骨架技术基础和客户口碑，有望实现国产替代。

研究结论与盈利预测

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为2.8亿元、3.7亿元、5亿元，同比增速分别为47%、36%、33%，对应PE分别为25.5倍、18.8倍、14.1倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。客户放量和新业务进展支撑业绩高成长，整车座椅和机器人业务将打开中长期更大成长空间。

风险提示

• 客户需求不及预期、新业务进展不及预期、原材料大幅上涨等。