公司2026年一季度业绩受天然气业务量价下降影响,营业收入和归母净利润同比下滑。天然气业务方面,售气量及售气单价均下降,拖累整体营收,但公司新增天然气管道和燃气电厂项目,未来有望稳健增长。燃机业务方面,新增核准容量超110万千瓦,累计核准容量达386万千瓦,有望发挥协同优势。风电和光伏业务方面,Q1发电量同比略有下降,但电价与2025年持平,风电在建和核准容量持续扩张。公司经营性现金流同比下降38.1%,主要受天然气销售现金减少影响。投资建议维持“买入”,预计2026-2028年营业收入和归母净利将分别增长12.5%/13.9%/9.9%,EPS分别为0.47/0.58/0.65元,PE分别为18.3/14.6/13.2倍。风险提示包括电价下跌、装机速度不及预期和上游燃料涨价。