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业务结构优化，第二增长曲线表现亮眼

2026-04-29 罗月江,谭伊珊国盛证券 Elise

顺丰控股26Q1业绩符合预期，实现营业收入741亿元（同比+6.1%），归母净利润25.3亿元（同比+13.0%），扣非归母净利润23.2亿元（同比+17.4%）。公司业务结构优化，中高端时效件稳健增长，速运物流业务单票收入提升至14.78元/件，业务量37.3亿票（同比+4.9%）。供应链及国际业务增长动能持续释放，收入同比增长8.2%，国际业务占营收比例持续提升，成为第二增长曲线。公司盈利能力持续提升，26Q1毛利102亿元（同比增长9.7%），毛利率提升至13.7%，归母净利率提升至3.4%。分析师维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为123.29/137.71/154.08亿元，对应EPS为2.45/2.73/3.06元/股，目标P/E 22x，合理估值53.82元，维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济波动、恶性价格竞争、政策风险、油价波动等。

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