DDR5新子代占比提升，互联新品持续推进

研报总结

主要观点

• 事件：澜起科技公告2026年一季度报告，单季度营业收入14.61亿元，同比增长19.51%，环比增长4.44%；单季度归母净利润8.47亿元，同比增长61.30%，环比增长40.46%。
• DDR5新子代占比提升，互联新品持续推进：公司收入增长主要受益于AI产业趋势和行业需求旺盛，DDR5渗透率提高，子代持续迭代，DDR5RCD芯片出货量增加；互连类芯片新产品MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLMXC芯片收入显著攀升。
• 净利润大幅增长：主要得益于营业收入增长、互连类芯片毛利率提升（71.5%）、投资收益及公允价值变动收益增长（2.33亿元，同比增长1235.1%）。
• 分产品线：互连类芯片产品线销售收入14.17亿元，同比增长24.4%，其中四款新产品合计收入2.69亿元，同比增长93.8%，占比提升至19.0%。
• CXL未来潜力：CXL内存扩展和池化能力可弥补HBM容量限制，提升GPU利用率和推理性能，国际主流云服务商已部署CXL内存资源池，市场有望爆发式增长。
• 未来产品布局：PCIeSwitch芯片值得期待，公司已积累SerDes技术储备和客户资源，为布局PCIeSwitch芯片奠定基础。

投资建议

• 预计公司2026-2028年归母净利润为31.1、39.3、50.4亿元，对应EPS为2.55、3.22、4.12元/股。
• 对应2026年4月27日股价的PE为70.0、55.4、43.2倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

• DDR5渗透率不及预期；新技术应用不及预期；地缘政治影响供应链稳定；市场竞争加剧。