CIS、PMIC营收占比持续提升，新品逐步导入市场

核心观点与关键数据

• 公司业绩表现：2025年半年度报告显示，公司实现营收51.98亿元，同比增长18.21%；归母净利润3.32亿元，同比增长77.61%；扣非归母净利润2.04亿元，同比增长115.30%。单Q2营收26.31亿元，同比增长21.24%；归母净利润1.97亿元，同比增长82.52%；扣非归母净利润0.81亿元，同比增长117.40%。
• 产能利用率：公司产能利用率持续处于高位水平，订单充足，收入规模稳定增加。
• 产品结构优化：公司持续进行研发投入，产品种类和工艺平台不断丰富，加速新品推出并优化成本。2025H1综合毛利率为25.76%。CIS和PMIC产品营收占比不断提升，分别占主营业务收入的20.51%和12.07%。
• 新产品进展：公司在OLED显示驱动芯片代工领域积极布局，40nm高压OLED显示驱动芯片已实现批量生产，28nm OLED显示驱动芯片预计2025年底进入风险量产阶段。针对XR微型显示技术，110nm Micro OLED芯片已实现小批量生产。55nm CIS产品广泛应用于智能手机，28nm逻辑芯片持续流片，55nm逻辑芯片实现小批量生产。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计公司2025/2026/2027年收入分别为108.64/124.85/141.53亿元，归母净利润分别为8.54/12.56/15.26亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、扩产进度不及预期、市场竞争加剧。

公司基本情况

• 最新收盘价：24.89元。
• 总股本/流通股本：20.06亿股 / 11.87亿股。
• 总市值/流通市值：499亿元 / 295亿元。
• 市盈率：92.19。
• 第一大股东：合肥市建设投资控股(集团)有限公司。
• 资产负债率：48.2%。