深南电路（A）：光模块与ABF基板潜在上行空间，目标价上调至340元，买入

Shennan Circuits (002916 CH) 凭借其在 PCB 行业的领先地位、“一站式”服务策略以及在美国 CSP 的市场份额提升，获得买入评级。预计公司盈利将因 AI 服务器相关销售额的增长以及 IC 基板利润率的提升而强劲增长。2026 年每股收益预期为 7.40 元，上调至 7.63 元；2027-2028 年每股收益预期分别上调 4-5%。基于 2026 年下半年至 2027 年上半年每股收益预期，目标价上调至 340.00 元（35 倍市盈率），此前为 303.00 元（32 倍市盈率）。上调市盈率至 35 倍反映了在强劲需求和国内加速器快速采用的情况下，潜在盈利增长可能加快。公司 2024 年第一季度盈利因股票激励和外汇损失而承压。管理层将 2024 年第一季度环比销售下滑归因于汽车行业需求放缓，导致 PCB 和 PCBA 部门收入下降，而基板部门保持了不错的增长。公司广州基板工厂有望今年实现盈利，得益于强劲的 BT 需求（用于内存）和来自国内 GPU/CPU 客户的 ABF 订单增长。预计 2026-2028 年每股收益分别增长 73%、74.5% 和 50.7%，自由现金流大幅改善。上调 2027-2028 年每股收益预期，反映 AI/内存相关 PCB/基板贡献的增长。