煤炭行业周报：煤价稳中有升，煤炭板块表现亮眼

【2026.4.20-2026.4.26】 行业评级：看好发布日期：2026.4.28 核心观点 动力煤方面，动力煤市场呈现港口端价格上行、产地端稳中有升的态势。港口端秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价，产地端山西大同动力煤（Q5500）坑口价、陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价、内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价均实现环比上涨，国际煤价稳中有涨，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价89.6美元/吨，周环比上涨0.6美元/吨，进口煤到岸成本高企，内外盘价格倒挂持续，进一步强化国内煤价底部支撑。 炼焦煤方面，市场呈现“产地坚挺、港口持平”的价格走势。受供给收紧及焦企补库驱动，山西古交2号焦煤坑口含税价、贵州六盘水主焦煤车板价、河北唐山焦精煤车板价均实现周环比上涨；相比之下，港口现货价格周环比持平，随着进口资源到港量增加，部分非主流煤种价格承压回调，但优质低硫主焦煤因国内资源紧缺，报价依然坚挺且成交活跃，内外价差及品质价差进一步拉大，市场定价权向优质资源倾斜。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 二级市场方面，权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数。A股市场呈现分化格局，主要指数涨跌互现。万得全A指数微涨0.28%，市场整体成交额维持在较高水平，显示市场活跃度依然较高。从申万一级行业来看，领涨板块方面，煤炭以3.93%的涨幅居首，主要受中东局势反复、霍尔木兹海峡航运风险上升推动国际油价反弹，煤炭作为替代能源受到资金关注，同时国家发改委表示将加大能源储备，保障国家能源安全，防御属性凸显；电子行业上涨3.11%，受益于2026年谷歌云年度大会聚焦AI+云基础设施，新一代TPUv8架构和OCS光路交换机应用带动产业链预期升温；石油石化上涨2.66%，主要受地缘政治因素推动。 研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数 本周（2026.4.20-2026.4.26），A股市场呈现分化格局，主要指数涨跌互现。万得全A指数微涨0.28%，市场整体成交额维持在较高水平，显示市场活跃度依然较高。从申万一级行业来看，领涨板块方面，煤炭以3.93%的涨幅居首，主要受中东局势反复、霍尔木兹海峡航运风险上升推动国际油价反弹，煤炭作为替代能源受到资金关注，同时国家发改委表示将加大能源储备，保障国家能源安全，防御属性凸显；电子行业上涨3.11%，受益于2026年谷歌云年度大会聚焦AI+云基础设施，新一代TPUv8架构和OCS光路交换机应用带动产业链预期升温；石油石化上涨2.66%，主要受地缘政治因素推动。领跌板块方面，农林牧渔下跌3.15%，综合下跌3.00%，传媒下跌2.69%，这些板块主要受到业绩分化、估值压力以及市场风格切换至防御性板块的影响，资金从前期涨幅较大的板块流出，转向煤炭、石油石化等具有高分红和防御属性的传统行业。具体看，上证指数周收涨0.7%，报4079.9点，沪深300周收涨0.86%，报4769.37点，煤炭周收跌3.93%，报3269.21点，煤炭跑赢指数。个股方面，29家煤炭上市公司普遍上涨，其中涨幅最大的三家公司分别为：昊华能源（19.56%）、恒源煤电（10.97%）、兖矿能源（8.84%）。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：供给结构性收紧、需求淡季不淡 供需方面，上周动力煤市场呈现“供给结构性收紧、需求淡季不淡”的特征。供给端，大秦线春季检修持续推进，北方港口日均调入量受限，环渤海四港区日均调入量约196.80万吨，虽环比略有增长但仍处中位偏低水平；部分煤矿因设备检修及工作面调整产量有所收紧。需求端表现超预期，尽管处于电力传统淡季，但受华南地区提前入夏、水电来水偏缓及新能源出力不足影响，火电负荷提升，南方电厂日耗维持近年同期较高水平；化工、建材等非电行业开工率高位运行，甲醇和尿素开工率分别达89.98%和90.17%，化工耗煤需求韧性强劲。库存方面，环渤海四港区库存截至4月25日为2686.15万吨，同环比减少，低库存状态对煤价形成强支撑。 价格方面，动力煤市场呈现港口端价格上行、产地端稳中有升的态势。港口端，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价779元/吨，周环比上涨10元/吨，同比上涨118元/吨。产地端价格稳中有升，山西大同动力煤（Q5500）坑口价636元/吨，周环比上涨5元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价630元/吨，周环比上涨80元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价540元/吨，周环比持平。国际煤价稳中有涨，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价89.6美元/吨，周环比上涨0.6美元/吨，进口煤到岸成本高企，内外盘价格倒挂持续，进一步强化国内煤价底部支撑。 事件方面，多重因素共同推动煤价上涨预期。印尼控制煤炭产量、增加出口税、强化国内保供等政策持续发酵。国家气候中心预测今年5月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季发展形成中等及以上强度事件，夏季高温风险上升，电厂夏储备煤节奏或较往年提前，而当前多数终端电厂库存处于近年低位，补库需求有较大释放空间。4月23日，2026中国煤炭市场高峰论坛在成都召开，专家分析指出二季度进口量或触底，下半年随夏季用电高峰和工业需求回暖，进口节奏将提速。此外，临近五一假期，终端节前补库预期升温，询货活跃度提升，叠加迎峰度夏备煤周期即将开启，市场看涨情绪浓厚，预计5月港口煤价有望步入上升主通道。 1.价格：煤价稳中有升 产地动力煤价稳中有升。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价上涨。山西大同动力煤（Q5500）坑口价636元/吨，周环比上涨5元/吨，同比上涨117元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价630元/吨，周环比上涨80元/吨，同比上涨170元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价540元/吨，周环比持平，同比上涨89元/吨。主产区“晋陕蒙”持续保持安监高压常态化，部分煤矿因设备检修、工作面调整及合规性检查导致产能释放受限，供给弹性显著下降；需求端，尽管处于传统淡季，但非电行业（化工、建材）开工率维持高位，叠加港口低库存引发的补库需求向产地传导，使得供需格局呈现“紧平衡”状态，推动坑口报价在成本支撑下稳步上行。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 港口动力煤价格较上周上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价779元/吨，周环比上涨10元/吨，同比上涨118元/吨。大秦线春季检修导致北方港口调入量受限，港口库存快速去库，供应紧张预期升温；铁路运力下降与物流成本上升，进一步助推港口报价。港口煤价与国际市场联动紧密，国际煤价小幅上涨及进口煤成本高企形成强力支撑；下游电厂淡季补库、非电行业需求稳定，叠加夏季用电高峰备货预期升温，采购需求有所释放，多重因素共同推动港口动力煤价格上涨。 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：港口库存下降，电厂煤炭日耗增加 北港库存下降。本周，北港煤炭调入量增加、调出量减少，港口库存下降。具体来看，北港日均动力煤库存量2686.15万吨，周环比下降47.25万吨，同比下降437.24万吨；日均调入量196.80万吨， 证券研究报告——煤炭行业周报 周环比上涨2.74吨，同比上涨6.14万吨；日均调出量199.88万吨，周环比下降3.2万吨，同比上涨0.91万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比上涨。广州港港口日均动力煤库存量291.08万吨，周环比上涨3.72万吨，较去年同期上涨47.28万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗增加，库存可用天数减少，电厂库存减少。具体来看，当前日耗煤192万吨，较上周环比上涨3.2万吨，较去年同期下降21.9万吨；库存煤可用天数16.8天，较上周环比下降0.1天，较去年同期上涨1.4天；日均动力煤库存量3222万吨，较上周环比下降18万吨，较去年同期下降298万吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：国内供给收紧，需求博弈 供需方面，供给端呈现“内紧外松”的结构性特征，国内主产区山西受安监常态化及部分煤矿检修影响，优质主焦煤和肥煤资源释放受限，供给弹性不足；而进口端蒙古甘其毛都口岸通车量维持高位，俄罗斯及美国海运煤资源补充充足，有效缓解了部分结构性短缺。需求端则处于“弱现实与强预期”的博弈阶段，下游焦炭行业虽因首轮提涨落地而利润边际修复，刺激了焦企开工率小幅回升及补库意愿增强，但终端钢铁行业受限于成材去库速度放缓及高炉复产节奏谨慎，对上游原料多维持按需采购策略，整体供需格局呈现紧平衡态势，优质主焦煤的稀缺性成为支撑需求的关键因素。 价格方面，市场呈现“产地坚挺、港口持平”的价格走势。受供给收紧及焦企补库驱动，山西古交2号焦煤坑口含税价、贵州六盘水主焦煤车板价、河北唐山焦精煤车板价均实现周环比上涨；相比之下，港口现货价格周环比持平，京唐港山西产主焦煤库提价维持在1690元/吨，随着进口资源到港量增加，部分非主流煤种价格承压回调，但优质低硫主焦煤因国内资源紧缺，报价依然坚挺且成交活跃，内外价差及品质价差进一步拉大，市场定价权向优质资源倾斜。 事件方面，核心事件聚焦于“安监政策深化”与“产业链利润再分配”。近期山西等地开展的矿山安全专项整治行动持续发酵，不仅限制了短期产能释放，更提升了市场对中长期供给收缩的预期，成为提振市场情绪的主要催化剂；同时，焦炭行业成功落地首轮提涨，标志着产业链利润从上游煤矿向中游焦企进行阶段性转移，改善了焦企的现金流状况，为其进一步补库提供了资金基础；此外，市场密切关注即将召开的钢铁行业自律会议，预期钢厂将通过优化炉料结构来应对高成本压力，这一潜在的政策导向可能在未来几周重塑炼焦煤的需求结构。 1.价格：焦煤价格稳中有升 产地炼焦煤价稳中有升。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1300元/吨，环比上周上涨20元/吨，较去年同期上涨220元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1564元/吨，环比上周上涨64元/ 证券研究报告——煤炭行业周报 吨，较去年同期上涨224元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1680元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨250元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1563元/吨，环比上周上涨18元/吨，较去年同期上涨198元/吨。 CCI-焦煤指数差异化变动。本周，灵石高硫肥煤报收1400元/吨，周环比上涨12元/吨；济宁气煤报收1060元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤报收1520元/吨，周环比上涨12元/吨；柳林高硫主焦煤报收1334元/吨，周环比上涨24元/吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：炼焦煤总库存上涨，钢厂盈利率环比上涨 上游库存环比下降。本周，上游六大港口日均炼焦煤库存量272.82万吨，周环比下降9.95万吨，较去年同期下降50.51万吨。 下游库存环比上涨。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存875.47万吨，周环比上涨23.32万吨，同比上涨55.41万吨；247家钢厂炼焦煤库存780.43万吨，周环比上涨0.8万吨，同比下降2.26万吨。高炉开工率与日均铁水维持相对高位，钢厂盈利率周环比上涨。本周247家钢厂高炉开工率83.03%，周环比下降0.19%，日均铁水产量