煤炭行业周报：煤价稳中有升，板块跑赢沪深300

煤价稳中有升，板块跑赢沪深300 【2026.1.26-2026.2.1】 行业评级：看好发布日期：2026.2.2 核心观点 动力煤供需紧平衡延续，价格企稳回升：本周动力煤各环节价格呈现企稳回升态势，港口价与坑口价均呈上涨态势；国际端纽卡斯尔动力煤价格同步小幅上涨，海外市场对国内价格形成一定支撑。短期来看，春节前工业需求或有波动，但供暖需求高位运行及供给收缩预期将持续支撑煤价，预计后续价格将逐步向煤电盈利均分的合理区间修复并维持窄幅震荡。 炼焦煤供需格局偏紧，价格稳中有升：本周炼焦煤价格整体稳中有升，港口价平稳运行，产地端山西古交2号焦煤坑口价下降，贵州六盘水主焦煤与安徽淮北1/3焦精煤价格环比持平，河北唐山焦精煤车板价环比上涨；国际端澳洲峰景矿硬焦煤FOB价微涨，中国港口到岸价同步小幅上扬。整体来看，供需偏紧格局未改，叠加春节后旺季需求预期，煤价中长期具备向上空间，期货市场有望修复与现货的贴水。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数：二级市场方面，A股市场呈现剧烈结构性分化，周期与避险板块强势领涨，科技与制造板块显著回调，全市场日均成交额维持在3.1万亿元高位，资金加速向资源品与金融资产迁移。领涨板块以贵金属为绝对核心，带动石油天然气、能源设备与服务、保险等板块同步走强。贵金属板块暴涨主要受国际金价突破5500美元/盎司、国内黄金期货逼近1200元/克的驱动，叠加地缘政治风险升温与全球央行持续购金支撑。石油天然气板块受益于中东供应扰动及美国对俄伊制裁升级，通源石油、洲际油气等多股涨停。保险板块则受益于“存款搬家”趋势延续，居民资金从低息定存向高收益分红险转移，叠加权益市场回暖提升险企投资端收益，新华保险股价创历史新高。煤炭板块跑赢指数，建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数 本周（2026.1.26-2026.2.1），A股市场呈现剧烈结构性分化，周期与避险板块强势领涨，科技与制造板块显著回调，全市场日均成交额维持在3.1万亿元高位，资金加速向资源品与金融资产迁移。领涨板块以贵金属为绝对核心，带动石油天然气、能源设备与服务、保险等板块同步走强。贵金属板块暴涨主要受国际金价突破5500美元/盎司、国内黄金期货逼近1200元/克的驱动，叠加地缘政治风险升温与全球央行持续购金支撑，湖南黄金、晓程科技、招金黄金等个股周内涨幅超50%。石油天然气板块受益于中东供应扰动及美国对俄伊制裁升级，通源石油、洲际油气等多股涨停。保险板块则受益于“存款搬家”趋势延续，居民资金从低息定存向高收益分红险转移，叠加权益市场回暖提升险企投资端收益，新华保险股价创历史新高。领跌板块集中于前期高景气赛道，航空航天与国防、汽车零配件、工业集团Ⅲ跌幅居前。具体看，上证指数周收跌0.44%，报4117.95点，沪深300周收涨0.08%，报4706.34点，煤炭周收涨3.68%，报2968.01点，煤炭跑赢指数。个股方面，29家煤炭上市公司涨跌互现，其中涨幅最大的三家公司分别为：盘江股份（13.25%）、恒源煤电（6.46%）、淮北矿业（6.17%）；跌幅最大的3家公司分别为：新大洲A（-7.51%）、淮河能源（-1.44%）、郑州煤电（-0.66%）。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：供需紧平衡延续，价格企稳回升 本周，动力煤市场供需紧平衡态势延续，支撑价格企稳回升。供需方面，供给端来看，临近年末部分煤矿完成生产任务后停产，主产区晋陕蒙三省煤矿开工率小幅下滑，叠加安全监管常态化推进，超产核查持续，产能释放受限；进口端受印尼产量配额核减及天气等因素影响，进口补充力度减弱，国内外价差收窄。需求端来看，北方寒潮天气推动供暖需求维持高位，工业生产进入年底冲刺阶段，电厂日耗虽有小幅波动但整体保持韧性，沿海及内陆电厂库存持续去化，非电领域中化工行业开工率稳步提升，对需求形成补充，而水泥行业开工率略有回落，需求相对偏弱。 价格方面，本周动力煤各环节价格呈现企稳回升态势，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价692元/吨，周环比上涨7元/吨；产地端山西大同动力煤（Q5500）坑口价572元/吨，周环比上涨20元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价620元/吨，周环比上涨90元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价533元/吨，周环比上涨23元/吨；国际端纽卡斯尔动力煤价格同步小幅上涨，海外市场对国内价格形成一定支撑。短期来看，春节前工业需求或有波动，但供暖需求高位运行及供给收缩预期将持续支撑煤价，预计后续价格将逐步向煤电盈利均分的合理区间修复并维持窄幅震荡。 事件方面，政策层面，2026年长协政策落地实施，产地长协建立“基准价+浮动价”月度调整机制，定价更贴合市场实际，同时安全生产考核巡查持续推进，进一步约束产能释放；市场层面，北方多地遭遇寒潮天气，提前激活供暖需求，叠加工业年底补库需求，共同推动需求端放量；行业层面，部分主产区推进煤矿智能化建设与产能优化，长期将提升行业供应稳定性，而印尼等主要进口来源地产量调整，将对进口补充形成持续影响。 1.价格：煤价上涨 产地动力煤价环比上涨。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价呈上涨趋势。山西大同动力煤（Q5500）坑口价572元/吨，周环比上涨20元/吨，同比下降48元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价620元/吨，周环比上涨90元/吨，同比上涨20元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价533元/吨，周环比上涨23元/吨，同比下降27元/吨。供给端来看，主产区部分停产煤矿节后逐步复产，但国务院安委会部署岁末年初安全生产工作，安监趋严仍对供给增量形成约束，叠加进口煤补充有限，整体供应未出现大幅宽松；需求端受多地气温下降带动，取暖用电需求提升，下游补库积极性有所增强，供需收紧的情况下，煤价开始回升。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 港口动力煤价格较上周小幅上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价692元/吨，周环比上涨7元/吨，同比下降61元/吨。价格回升主要受供需格局影响，当前供给趋严，进口收缩，港口库存持续去化，叠加下游需求虽受低温天气有一定提振，共同提振现货价格上行。 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：港口库存下降，电厂煤炭日耗减少 北港库存下降。本周，北港煤炭调入量调出量均增加，港口库存下降。具体来看，北港日均动力煤库存量2534.95万吨，周环比下降130.09万吨，同比下降42.86万吨；日均调入量161.37万吨，周环比上涨2.9万吨，同比上涨32万吨；日均调出量186.63万吨，周环比上涨13.38万吨，同比上涨53.6 证券研究报告——煤炭行业周报 万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比下降。冬季来临，供暖需求增加，广州港港口日均动力煤库存量209.66万吨，周环比下降19.1万吨，较去年同期下降6.68万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗减少，电厂库存下降。冬季来临，天气转冷，电厂煤炭日耗减少，库存可用天数不变。具体来看，当前日耗煤231万吨，较上周环比下降4万吨，较去年同期上涨37.2万吨，电厂煤炭日耗量有所回落；库存煤可用天数14天，较上周环比持平，较去年同期下降3.3天；日均动力煤库存量3265万吨，较上周环比下降33万吨，较去年同期上涨2万吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：供需格局偏紧，价格稳中有升 本周，炼焦煤市场供需格局偏紧，支撑价格稳中有升。供需方面，供给端来看，临近年末主产地产能利用率有所回落，部分煤矿完成生产任务后停产，山西吕梁等产地价格小幅下调，而海运焦煤受海外供应偏紧影响小幅走强，蒙煤震荡运行，整体供应呈现收缩态势；进口端澳洲峰景矿硬焦煤价格持续上涨，对国内价格形成支撑。需求端，焦炭价格低位反弹，首轮提涨落地，行业利润压力有所缓解，下游焦企和钢厂前期补库需求释放，对焦煤需求形成刚性支撑，独立焦化厂和样本钢厂库存均呈上涨态势。 价格方面，本周炼焦煤价格整体稳中有升，港口端京唐港山西产主焦煤库提价维持1800元/吨；产地端山西古交2号焦煤坑口含税价报收1314元/吨，环比上周下降4元/吨，贵州六盘水主焦煤与安徽淮北1/3焦精煤价格环比持平，河北唐山焦精煤车板价报收1455元/吨，环比上周上涨8元/吨；国际端澳洲峰景矿硬焦煤FOB价微涨，中国港口到岸价同步小幅上扬。整体来看，供需偏紧格局未改，叠加春节后旺季需求预期，煤价中长期具备向上空间，期货市场有望修复与现货的贴水。 事件方面，行业政策层面，安全监管持续加码，主产区超产核查常态化推进，产能释放受限，同时春节临近煤矿放假增多，进一步收缩短期供应；市场动态方面，印度将炼焦煤列为“关键战略矿产”，旨在减少进口依赖，或对全球炼焦煤贸易格局产生影响；企业层面，山西焦煤与华润电力深化战略合作，有助于稳定下游需求，部分煤企披露业绩预告，虽受成本等因素影响部分企业利润下滑，但随着煤价回升，2026年行业盈利预期改善。 1.价格：焦煤价格差异化变动 产地炼焦煤价差异化变动。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1314元/吨，环比上周下降4元/吨，较去年同期上涨34元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1500元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨50元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1660元/吨，环比持平，较去年同期下降80 证券研究报告——煤炭行业周报 元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1455元/吨，环比上周上涨8元/吨，较去年同期下降40元/吨。 CCI-焦煤指数稳中有升。本周，灵石高硫肥煤报收1356元/吨，周环比上涨6元/吨；济宁气煤报收960元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤报收1630元/吨，周环比上涨12元/吨；柳林高硫主焦煤报收1260元/吨，周环比持平。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：煤焦煤总库存上涨，钢厂盈利率下降 上游库存环比下降。本周，上游六大港口库存小幅下降，日均炼焦煤库存量283.33万吨，周环比下降4.01万吨，较去年同期下降168.03万吨。从整体来看，港口库存补库节奏回落，存量有所减少。 下游库存环比上涨。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存1036.09万吨，周环比上涨40.71万吨，同比上涨22.49万吨；247家钢厂炼焦煤库存814.12万吨，周环比上涨11.11万吨，同比下降33.87万吨。钢厂开工率与日均铁水维持相对高位，钢厂盈利下降，采购仍以刚需为主；后期随着焦炭首轮提涨落地预期增强，焦煤需求有望进一步获得支撑。本周日均铁水产量227.92万吨，周度环比下降0.24万吨，247家钢厂高炉开工率79.02%，周度环比上涨0.36%，处于偏高位置。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、海运情况：量增价减 证券研究报告——煤炭行业周报 五、行业资讯 1.行业要闻： 2026年陕西能源工作会议：全力推动