北交所信息更新：电磁线产品深度卡位电力供需与清洁能源升级，2025年归母净利润+5%

2026年04月28日 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 投资评级：增持（维持） 2025年实现营收27.03亿元、归母净利润10,636.73万元 2025年公司营业收入为27.03亿元，同比增长30.41%，归母净利润为10,636.73万元，同比增长5.00%。考虑到未来政府补助不能持续或可能减少，我们下调2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为134/165（原148/196）/197百万元，对应EPS分别为1.05/1.30/1.54元/股，对应当前股价的PE分别为27.3/22.1/18.6倍，我们看好公司业绩增长能力以及研发投入持续加大，维持“增持”评级。 高度重视技术研发工作，2025年新增授权专利9项 2025年，公司依托在电磁线研发、生产领域多年积累的相关经验，持续投入力量研发新产品，不断拓展公司产品的销售规模和销售领域，目前公司生产的电磁线产品在本领域内已取得了较高的知名度。此外，公司在业务拓展的同时也选拔和培养了研发、生产、管理和销售团队，形成了一支团结、凝聚力较强的人才队伍，为公司业绩进一步增长提供了人才储备。公司高度重视技术研发工作，不断加大投入力度，积极推进成果转化。2025年，新增授权专利9项，其中发明专利6项，实用新型专利3项，截至2025年12月31日，公司共拥有有效专利87项，其中实用新型专利65项，发明专利22项。 北交所研究团队 电力供需刚性增长，清洁能源成为核心增长动力 电力供需刚性增长、清洁能源成为核心增长动力。2014-2025年，我国全口径发电量由56,496亿千瓦时增长至105,753亿千瓦时，年均复合增长率约5.9%。投资结构持续优化，电网与新型储能成为投资重点。2025年电网工程投资6,395亿元，同比增长5.1%，重点投向特高压与智能电网建设。根据国家能源局规划，到2027年我国新型储能装机规模将达到1.8亿千瓦以上。同时，新能源汽车驱动电机用电磁线行业市场需求持续增长。根据国家统计局数据，2025年我国新能源汽车保有量4,397万辆，产销量突破1,600万辆，2025年全国新注册登记新能源汽车1,293万辆，占新注册登记汽车数量的49.38%。随着新能源汽车的普及，带动了新能源汽车驱动电机用电磁线的需求量。 风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险 相关研究报告 《特高压变压器电磁线单项冠军，高功率驱动电机开辟新增长—北交所首次覆盖报告》-2026.2.9 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn