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公司信息更新报告主业承压致全年亏损，关注新项目建设与转型动能

2026-04-28 开源证券 silence @^^@💗

公司2025年年报显示，受煤炭、尿素、己内酰胺等主导产品价格震荡下行及销量减少影响，全年实现归母净利润-5.40亿元，同比-175.23%；扣非后归母净利润-8.52亿元，同比-220.93%。单季度看，2025Q4营业收入22.56亿元，环比+22.91%，但归母净利润亏损-5.50亿元，较Q3扩大。
煤炭业务方面，原煤产量1444.16万吨，同比+4.23%，销量1257.71万吨，同比+0.05%，产销稳定，但吨煤售价493.45元/吨，同比-21.76%，吨煤生产成本306.11元/吨，同比-6.10%，量稳价跌导致煤炭业务毛利同比-46.12%。期末煤炭库存107.87万吨，同比大幅增长196.43%。
化工业务方面，尿素产量71.37万吨，同比-24.98%，销量71.94万吨，同比-22.98%，售价1620.19元/吨，同比-13.81%，毛利同比-66.75%。己内酰胺产量3.01万吨，同比-72.66%，销量3.24万吨，同比-69.97%，毛利为-0.87亿元，持续亏损。
公司积极推进项目建设，成功竞得寺头区块探矿权，收购嘉祥港62%股权，完善“产-运-储-销”一体化布局。芦河90万吨/年项目预计2027年3月联合试运转，煤化工节能环保升级改造项目主装置土建基础完工。为支持项目建设，公司融资规模扩大，总资产增至359.66亿元，同比+20.46%，资产负债率提升至59.40%，长期借款同比+186.24%。
公司2025年度不进行利润分配，不派发现金红利。上调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为4.98/6.63/6.99亿元，同比+192.3%/+33.1%/+5.3%；EPS分别为0.34/0.45/0.47元；对应当前股价PE为19.7/14.8/14.0倍。
风险提示：煤价下跌超预期；煤炭产量不及预期；新建产能不及预期。