2026一季报点评：受交付与费用计提影响业绩短期下滑，继续看好海外与新品拓展增量

2026-04-28 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓东吴证券陈宫泽凡

业绩表现：2026年一季度公司营收基本持平（1.67亿元，同比+0.11%，环比-12.45%），归母净利润短期下滑（0.26亿元，同比-23.31%，环比-14.22%），扣非归母净利润（0.25亿元）同比-24.10%，环比-14.39%。合同负债同比+46%，显示订单储备充足。
业绩波动原因：1）部分高毛利率海外订单因客户流程未完成交付；2）自卸车专用油缸收入快速增长导致综合毛利率下降（同比-2.44pct）；3）研发与财务费用增加（研发费用同比+16.28%，财务费用同比大幅增加主要受汇率波动影响），期间费用率上升（同比+1.97pct）；4）信用减值损失同比+143%，主要系质保金订单增加及车况减值计提。
业务亮点：1）液压油缸业务稳固，在自卸车与采掘装备领域具备差异化优势；2）油气弹簧产品驱动油气悬架应用，打开乘用车底盘新增长曲线；3）通过定向可转债引入盘古智能，切入风电液压赛道，产品可用作风电液压变桨及偏航系统执行元件。
投资评级与预测：维持“买入”评级。短期业绩下滑属阶段性现象，长期成长逻辑未破。预计2026~2028年归母净利润分别为1.45/1.70/2.40亿元，对应PE为28/24/17倍，盈利有望逐季改善。
风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、市场推广不及预期。