2025年中报点评：业绩受行业周期影响短期承压，看好平台化布局&海外市场拓展

2025-08-27 周尔双,李文意东吴证券等待花开

业绩表现：2025年H1公司营业收入33.79亿元，同比-23.6%，其中光伏设备营收26.65亿元，同比-31.6%；锂电设备营收1.76亿元，同比+33.8%；半导体设备营收0.72亿元，同比+726.6%；改造及其他营收4.60亿元，同比+23.2%。归母净利润3.08亿元，同比-59.5%。Q2单季营业收入环比+20.3%，归母净利润环比+17.7%。
毛利率与费用：2025H1毛利率27.7%，同比-6.1pct；Q2单季毛利率28.3%，环比+1.4pct。净利率8.5%，同比-9.7pct；期间费用率13.8%，同比+4.1pct。
订单情况：截至2025Q2末，公司在手订单105.69亿元，同比-26.32%。新签订单总额下降主要因光伏订单下滑，储能/锂电、半导体设备订单保持增长，半导体设备订单超9000万元，海外订单占比近40%。
海外市场：2025H1海外营收7.9亿元，同比增长10.1%，占比23.4%。马来西亚工厂于2025H1投产运营，海外业务毛利率较国内平均高出11.1pct。
平台化布局：
- 光伏：硅片分选机市场份额上升，电池片、组件业务稳定。
- 半导体：铝线键合机、AOI设备订单高速增长，划片机、装片机已验证，CMP设备调试中。
- 锂电：储能模组/PACK智能产线获得阿特斯、天合储能等客户订单。
盈利预测与评级：下调2025-2027年归母净利润至7.3/6.1/6.4亿元，维持“买入”评级。
风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。