2023年业绩预增公告点评：全年业绩高增，Q4或受费用计提影响

公司2023年度业绩预增分析与展望

业绩亮点与增长驱动因素

• 2023年度业绩预增：公司预计2023年度实现归母净利润在7.9亿至8.5亿元之间，同比增长84.2%至98.2%，中值为8.2亿元。
• 产品结构调整与产能扩张：积极调整产品结构，推进越南一二期及扎佐四期建设，有效提升产销量。
• 成本控制与效率提升：年内原材料价格处于较低水平，叠加越南工厂产能利用率提升，产品毛利率上行。

第四季度表现与挑战

• 环比下降：第四季度业绩相比第三季度有所下滑，主要受原材料成本上升和费用计提的影响。
• 成本与费用分析：轮胎原材料综合指数显示，第四季度原材料成本较第三季度提升约6%，影响毛利约2-3个百分点。当前原材料成本已接近年初水平，预计第一季度成本端有望改善。
• 费用计提：四季度费用计提属季节性现象，轮胎企业通常在年末进行此类操作，包括经销商返点、资产报废等费用。

新增项目贡献

• 越南二期与扎佐四期：这两个项目已开始批量生产，预计将继续贡献业绩增长。
• 增资计划：公司计划通过增资4亿元，支持越南工厂的发展，进一步提升其产能和盈利能力。

外部因素考量

• 泰国全钢胎反倾销关税：美国对泰国全钢胎的反倾销初裁可能影响，但预计会利好越南工厂全钢胎的利润边际。

投资建议与估值

• 调整预测：基于业绩预增公告，调整公司2023-2025年的归母净利润预测至8.32亿、11.06亿、14.66亿元。
• 目标估值：给予2024年10倍目标PE，对应目标价9.20元，维持“强推”评级。

风险提示

• 项目建设进度风险、关税壁垒变动、原材料价格剧烈波动等潜在风险需重点关注。