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3月物价数据点评：PPI转正，关注企业盈利改善情况

2026-04-12 国投证券张东旭

3月CPI同比增速为1.0%，环比下降0.7%，主要受春节后需求自然回落和供给增加的季节性因素影响。剔除季节性因素后，CPI延续改善趋势，核心CPI同比增速为1.1%，环比下降0.7%，主要由春节后服务需求回落影响。3月PPI同比增速为0.5%，自2022年10月以来首次转正，环比增速为1.3%，主要受生产资料价格大幅上升推动。PPI大幅改善主要源于油气、有色等上中游行业，但价格向下游传导存在一定阻滞，生活资料价格延续回落。物价回升的可持续性关键在于企业盈利改善的广度，但目前企业盈利改善主要集中在上游采矿业、中游原材料等行业，其他中下游行业利润仍承压。未来需要密切关注价格传导和企业盈利改善情况。

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