浙商大制造恒铭达一季报业绩超预期2026Q1归母净利润同比增加3991

【业绩速览】26Q1
▪ 归母净利润：1.51亿元，同比+39.91%
▪ 扣非归母净利润：1.39亿元，同比+34.82%
▪ 销售毛利率：34.75%，同比+4.63pct
▪ 销售净利率：21.23%，同比+4.50pct

成长逻辑

• 市场规模与趋势：2025年中国智能终端市场规模约2.1万亿元，2018-2024年CAGR为22.28%。AI与轻薄化驱动结构件量价齐升。
• 客户与技术优势：公司深度绑定苹果、小米、谷歌、富士康等头部客户，构建“材料研发–结构设计–模具开发–智能制造–检测验证”全链条技术能力，受益于端侧AI创新与客户份额提升。
• 新赛道布局：通过收购华阳通切入通信与算力赛道，覆盖算力服务器、高端存储、液冷机柜、交换机、路由器及5G/6G基站等全系列产品线，契合行业发展趋势。
• AI服务器需求：2025Q4全球云基础设施服务支出同比+29%，2026年全球服务器市场规模预计超3660亿美元（同比增长44.6%），AI服务器出货量增速超28%，高端精密结构件需求爆发。

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 客户集中度过高风险
• 消费电子需求波动风险
• 国际贸易政策与汇率波动风险

研究结论：公司业绩超预期，持续受益于智能终端市场增长、AI创新及新赛道布局，推荐关注。