2026年一季报点评：收入稳增彰显龙头风范，经营质量提升势延续

核心观点

公司2026年Q1营业收入48.86亿元，同比增长6.22%；归母净利润3.07亿元，同比增长1.58%。扣非净利润2.95亿元，同比增长0.39%。利润增速低于收入增速主要由于人民币升值带来的汇兑损失及财务费用增加。

冰箱出口业务

冰箱出口业务稳中有增，经营性利润率稳步提升。2026Q1我国冰箱出口额增长6.1%，变频冰箱出口量占比提升至49%。公司作为行业龙头，预计冰箱出口业务保持稳健增长，盈利能力延续结构升级带来的提升。

TCL冰洗经营质量

TCL冰洗经营质量持续提升，继2025年盈利改善后，2026年Q1利润在相对较低基数下仍实现较好增长。2026Q1毛利率同比提升2.6pct至25.2%，依靠高端产品比例提升实现增长。销售/管理/研发费用率分别同比-0.04/持平/-0.1pct，整体保持稳中略降。

投资建议

公司蝉联冰箱出口龙头，聚焦主业后经营质量稳步提升，与TCL业务协同可期。略下调2026年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为11.8/13.3/14.5亿（同比+5%/+12%/+9%），对应PE为9/8/7倍，维持“优于大市”评级。

风险提示

行业竞争加剧；原材料成本大幅提升；汇率大幅波动；全球冰洗需求增长不及预期。