纸浆——止跌修复：反弹仍有压力仓量稳步扩大

纸浆市场分析报告总结

核心观点

• 走势评级：纸浆市场呈现止跌修复态势，但整体维持5050-5150元/吨区间震荡。
• 市场表现：期货盘面上半周反弹后再度走弱，成交量与持仓量小幅放大，空头力量逐步占据优势。
• 供需格局：市场供需宽松，进口量高位，国产浆产能释放加剧宽松预期。

关键数据

• 进口数据：4月上旬进口针叶浆5062.5元/吨，较上期下降1.9%；2月进口228.5万吨，环比减少28.83万吨；3月进口量达329.7万吨，环比增长17.8%。
• 库存数据：4月3日全国港口库存235.2万吨，环比下降4.3万吨；截至4月23日港口库存累库至235.7万吨，环比增8.6万吨。
• 下游库存：双胶纸、铜版纸、白卡纸及生活用纸库存均有所上升。
• 期货仓单：场内仓单176034吨，增加1403吨；厂库仓单15000吨。

研究结论

• 外盘影响：智利Arauco浆价稳定，对国内支撑有限。
• 核心利空因素：港口库存累库、进口量高位、需求淡季、国产浆产能释放。
• 后市展望：
  • 若库存持续高位且需求未回暖，浆价延续震荡偏弱，下方关注5000元/吨支撑。
  • 若出现外盘挺价、库存超预期去化或需求回暖，则有望迎来阶段性反弹，上方阻力位5180-5200元/吨区间。