纸浆产业周报：止跌反弹

核心观点

• 短期市场风险偏好回升，纸浆价格止跌反弹，但中长期消费不足的矛盾未解决，预计后市维持弱势震荡。

关键数据

• 价格：智利Arauco针叶浆银星770美元/吨，阔叶浆明星560美元/吨（较前期下调）；山东市场针叶浆银星报价6280元/吨，阔叶浆鹦鹉报价4270元/吨，俄针报价5350元/吨。
• 基差：纸浆基差914元，较上周-104。
• 库存：国内期货库存269985吨（较上周-73900吨），港口库存219.8万吨（较上期+16.3万吨）。
• 国际库存：欧洲漂针浆库存24.59万吨（环比-1.07万吨，同比+2.47万吨），库存天数27天（环比持平，同比+3天）。
• 进口：中国4月纸浆进口量289.3万吨（环比-11.0%，同比-10.3%），累计进口1253.1万吨（同比增长1.0%）。
• 下游产业：机制纸及纸板1-3月产量3819万吨（同比增长5.1%），3月产量1455万吨（同比增长5.1%）；行业利润持续走低，2月产成品库存同比增长8.9%，环比增长3.9%。

研究结论

• 短期价格反弹受市场风险偏好回升驱动，但消费不足问题未解决，后市预计维持弱势震荡。
• 风险因素包括市场消费情况和宏观市场风险。