软商品日报：板块整体偏弱，纸浆止跌反弹

期货研究报告|软商品日报2023-12-05 板块整体偏弱，纸浆止跌反弹 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2405合约14870元/吨，较前日下跌60元/吨，跌幅0.60%。 持仓量516896手，仓单数2896张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16190元/吨，较前日上涨10元/吨，现货基差CF05+1320，较前日上涨70。全国均价16366元 /吨，较前日上涨9元/吨。现货基差CF05+1500，较前日上涨70。 近期市场资讯，近日阿根廷主产查科省迎来降雨，加上11月初降雨，西南部局地(如维拉安吉拉附近)月度累计降水量略高于往年平均水平。此外，其他大部分地区短期内预计仍无明显降雨，后期将持续以晴朗天气为主。结合新棉播种情况来看，土壤墒情较好的棉田播种工作进展较快，总体来看，目前仍处于初期阶段，据当地消息，新棉种植面积有望超过较上一年度（50万公顷）。据最新报告显示，查科省新棉面积预期在 25.6万公顷，目前播种进度在27.6%。从市场购销情况来看，受汇率持续走弱的影响，当地纺企更倾向于采购原料来对冲货币贬值的风险。具体从�口情况来看，目前不同等级的新棉均在陆续�口，销售进度仍然缓慢。另悉，近期阿根廷国内大选，市场普遍关注该国的经济政策和前景，尤其是新政府�台的货币政策，或将对棉花行情产生显著影响。 昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，近期美棉价格维持在80美分以下低位振荡。周度 �口数据较之前略有下滑，新年度棉花收割进度较快。市场延续上周情绪，未有大的消息面刺激，关注即将公布的12月供需报告。国内方面，本年度国内棉花虽然减产，但前期储备棉和进口棉的持续投放，使得我国棉花资源供应较为充足。今年下半年棉纱市场的交投气氛一直较弱，很多中小纱厂面临大幅亏损，导致减停产现象持续增 加。目前贸易商手上的棉纱库存依旧高企，巨大的去库压力拖累了整个棉纺织产业链。尽管棉纱贸易商已经开始降价抛售，库存略有下降，但纱厂的棉纱库存还在加速累库，所以整体库存的消化仍需要较长的时间。短期棉花价格预计还是维持偏空的思路，直到我们的纱厂逐渐降负去库到相对合理的水平。 ■策略 偏弱运行 ■风险 宏观及政策风险 软商品日报丨2023/12/05 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5522元/吨，较前一日上涨44元/吨，涨幅 0.80%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5650元/吨，较前一日下跌100元/吨，现货基差sp01+130，较前一日下跌140。山东地区“月亮”针叶浆5700元/吨，较前一日下跌150元/吨，现货基差sp01+180，较前一日下跌190。山东地区“马牌”针叶浆5700元/吨，较前一日下跌150元/吨，现货基差sp01+180，较前一日下跌190。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+480，较前一日下跌40。 近期市场资讯，现货市场走势分化，进口针叶浆以及化机浆维稳�货。进口阔叶浆以及本色浆部分业者适当降价吸单，阔叶浆价格调整幅度在25-100元/吨，本色浆价格 调整幅度在50-150元/吨。下游买涨不买跌情绪浓厚，采浆较为谨慎。昨日双胶纸市场行情局部偏弱。纸厂挺价运行，报盘多持稳，接单情况相对一般。下游经销商交投偏弱，北方市场价格暂稳，但业者对后市多有看空心态，市场信心不足。华南地区成交价格�现个别松动。昨日铜版纸市场行情个别松动。纸企开工基本正常，报盘稳定。下游经销商�货节奏偏缓，华北、华南地区有个别价格�现松动，实际成交情况不佳，业者对后市信心不足，市场�现看空心态。近期纸浆市场缺乏利好指引，需求方面，下游原纸部分开工负荷率下滑，利空浆市成交放量；供应方面，随着�货放缓，库存压力稍有增加。预计短期浆市交投或难有快速回温，价格或延续偏弱整理。 昨日纸浆期货小幅反弹。银星12月美金报价持稳于780美元/吨，未如预期提涨，叠加人民币汇率大幅升值，纸浆进口成本有所回落，对于国内现货的支撑力度减弱。供应方面，全球纸浆库存天数及欧洲库存高位回落，表明海外的供需结构正在逐渐的改善。不过10月国内纸浆进口量依旧高企，同比增幅超30%，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位。需求方面，下游纸厂挺价意愿依旧较强，仍有涨价函不断发🎧，不过成品纸产销开始走弱。因�货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑，对原料采购意愿不强，港口纸浆�货速度减缓。终端需求偏弱，贸易商避险情绪增 加，部分开始让利去库存，需求端对浆价支撑有限。综合来看，尽管主要生产国发运到中国的纸浆量有所减少，但国内纸浆进口量仍处于高位，而造纸行业逐渐进入淡季，终端订单跟进不足，采购情绪欠佳。由于需求偏弱运行，目前港口库存已恢复高位运行态势，短期纸浆预计继续承压运行。 ■策略 中性 ■风险