01走势回顾:5月纸浆止跌反弹
5月纸浆价格在4月基础上出现反弹,基差缩小至876元/吨。
02供应端分析:去库进程中断
- 国内纸浆现货价格5月份先下跌后反弹,但整体幅度不明显。
- 针阔价差走高,银星和鹦鹉价差为1970元。
- 智利Arauco公司下调木浆外盘报价,针叶浆银星下调55美元/吨至770美元/吨,阔叶浆明星下调50美元/吨至560美元/吨。
- 4月漂白针叶浆进口数量75.8万吨,环比-5.0%,同比-7.6%;漂白阔叶浆进口数量119.9万吨,环比-18.4%,同比-11.7%。
- 期货库存总计260263吨,较上月减少37838吨,近期明显回落。
- 中国主流港口样本库存量215.7万吨,较上期去库4.1万吨,环比下降1.9%,但环比上月有5.1万吨的增长。
- 欧洲港口总库存环比缩减12.81%,较2024年4月增长13.61%。
03需求端分析:需求维持弱势
- 4月社零同比增长5.1%,除汽车以外的消费品零售额同比增长5.6%。
- 4月货物贸易出口额2.27万亿元,同比增长9.3%。
- 4月机制纸及纸板产量1348.4万吨,环比-7.3%,同比+1.6%。
- 成品纸价格持续下行,双胶纸5800元/吨,铜版纸6600元/吨,白卡纸4360元/吨,生活纸6050元/吨。
04逻辑与展望:震荡筑底
- 供应端利多情绪升温,外盘纸浆报价下调,国内纸浆进口利润修复,预计后势国内长协接单意愿增加。
- 需求端仍处于修复期,明显的上涨驱动仍需等待。
- 前期基差得到修复,但需求依然没有明显起色,预期浆价维持偏弱震荡运行。
风险提示:海外供应链中断;宏观经济政策变化。