核心观点
- 市场情绪有所回落，关注节前出栏力度。
- 现货价格已触底，但上涨未具备持续趋势。
- 冻品库存高位，利润下滑，上涨空间有限。
- 现货及盘面阶段性底部均已见到，多头情绪始终存在，但现货压力未根本改善，盘面有压制。
策略参考
成本分析
- 仔猪价格企稳反弹，2季度补栏旺季，但成交积极性有限。
- 玉米豆粕价格稳中偏弱运行，供应压力逐步兑现，近期养殖利润有所改善，猪料比价走强。
- 3月猪料销量环比增加22.36%，各阶段猪料均有所增长。
供应分析
- 二元母猪价格走势企稳，市场补栏积极性一般。
- 能繁母猪存栏开始缓慢去化，政策端持续强化调控措施，产能再度回升不利。
- 仔猪供应量下滑，或提振8、9月猪价。
- 短期市场供应量仍在高位，集团降体重带动库存去化，但缩量提价提振惜售情绪，出栏进度放缓，关注节前集中出栏。
需求分析
- 二次育肥入场情绪回暖，提振近期猪价。
- 冻品库存已超过23年同期水平，库存高位且利润下滑，屠宰入库积极性减弱。
- 五一前备货提振需求较3月有所改善，但空间有限，需看终端实际需求增加。
估值分析
基差和月差
- 基差：周期现共振上涨，盘面资金炒作动力下滑，基差小幅走弱。
- 月差：7-9价差在-1100附近波动，远月基本面相对利好，关注反套机会。
市场概述
- 本周猪价触底后温和回升，屠企低价分割走货增多、冻品资金入市，宰量保持中高位。
- 周初集团缩量提振市场情绪，二次育肥补栏积极性走高，叠加散户涨价惜售，猪价自北向南大幅上行。
- 周中养殖端集中出栏，但屠企收购走弱，供需错配令价格冲高回落；北方出栏整体偏紧，降价空间有限。
- 周末阶段价格维持震荡结构，市场供需趋于宽松，供应压力仍在。
期现走势
- 本周全国生猪出栏均价9.69元/kg，较上周上涨0.91元/kg，环比涨幅10.36%，较上月上涨0.01元/kg，月环比涨幅0.10%，较去年同期下跌5.27元/kg，年同比跌幅35.23%。
- 基差略有走强，现货稳中上行，盘面上涨略有放缓，支撑基差表现。
- 7-9价差在-1100附近维持震荡。
利润分析
- 淘汰母猪价格较为坚挺，未出现主动淘汰，以更换更好性能母猪为主。
- 淘母月屠宰量环比增长，主要原因是母猪存栏基数大，未出现低胎龄母猪淘汰。
出栏分析
- 广发测算理论值显示后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。
- 统计局数据显示，生猪出栏同比增加，一季度生猪出栏20026万头，同比增加551万头，增长2.8%。
- 近期集团缩量，中旬出栏进度有所放缓。
- 集团场持续降重，但近期缩量，降重节奏有所放缓，本周均重再度反弹。
- 肥标价差继续下滑，150kg以上大猪出栏环比上行。
- 二次育肥数据，本周补栏积极性继续增强。
终端分析
- 屠宰有所放缓，价格上涨后屠宰利润下滑。
- 终端鲜冻价差持续低位，冻品库存增幅放缓。
进口分析
- 2026年3月，中国进口猪肉约6万吨，环比增幅20.00%；同比减幅36.2%。
- 2026年1-3月，中国累计进口猪肉约18万吨，同比减幅35.3%。
宏观分析
- 猪粮比及抛储：截至4月8日，全国大中城市猪粮比为3.97，前值为4.16，猪价持续下跌，猪粮比压力持续加大，收储已逐步推进中。
