核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：近期政策端扰动频出，生猪远月供给或受影响。长周期看多，但中短期以基本面为主。收储政策启动，体现政策调控决心，但市场底需生产周期磨底。基本面供大于求，政策调控预期、疫病、调运问题导致集中出栏，猪价快速下行。
- 近端交易逻辑：生猪存栏高，猪企出栏压力大；部分省市疫病，调运困难；前期二育养殖场旺季集中出栏。
- 远端交易逻辑：政策主导能繁母猪去产能预期；养殖利润走弱，抑制补栏积极性；四季度至春节旺季销售预期能繁母猪存栏数下降。
- 投机型策略建议：
- 行情定位：下跌动量延续，暂不言底，观察是否冲击12000整数关口。
- 基差、月差及对冲套利策略：单边逢高沽空，11合约空单继续持有；适当做缩基差，01基差平水或有压力；布局反套11-01合约。
- 产业客户策略建议：预测生猪价格区间，提供生猪企业风险管理策略。
市场信息
- 利多信息：商品猪综合养殖场存栏数据。
- 利空信息：大厂出栏报价持续下跌。
- 下周主要信息：关注大厂出栏报价。
盘面解读
- 价量及资金解读：主力合约期价趋势性下跌，减仓下行，均线发散。
- 基差月差结构分析：月差整体呈contango结构，近期出栏压力加剧，近端价格承压；基差走弱。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：养殖利润不断缩窄，外购仔猪利润亏损，自繁自养头均利润转负；仔猪毛利下降，头均利润转负；二育标肥价差保持高位；屠宰毛利亏损但相对较好；终端销售白毛价差近四年同期最低，消费不振。
本周供需情况
- 供应端情况：
- 能繁母猪：7月环比下降，钢联数据拐头向下，淘汰提升。
- 生猪：上半年规模企业出栏量高位，存栏量近三年高位，出栏均重平稳。
- 仔猪：价格同比较低，季节性下滑，毛利转负。
- 二育：标肥价差稳定，栏舍利用率大幅下降。
- 饲料：豆粕震荡下行，玉米平稳。
- 需求端情况：
- 屠宰：利润亏损，下游走量不走价，宰后均重缓慢抬升。
- 终端：消费弱势，鲜销率季节性最低，白毛价差最差。
- 进出口情况：
- 成本利润情况：猪肉及猪杂碎进口数量近五年同期最低，出口数量最高；生猪养殖利润持续缩窄；猪粮比波动；造肉成本下降；饲料企业库存可用天数平稳。
