第一部分前言概要：
- 行情回顾：4月油脂整体呈现震荡回调格局，受中东地缘政治和美伊谈判影响，原油高位震荡，油脂基本面偏弱，整体维持高位震荡。4月8日美伊临时停火导致油脂下跌，MPOB报告显示马棕3月去库不及预期，产量增幅高于预期，影响中性偏空。4月中下旬印尼B50生柴政策被重提，叠加厄尔尼诺天气预期，油脂反弹，波动增加。
- 市场展望：中东地缘政治仍是焦点，油脂短期高位震荡，棕榈油进入增产季，基本面边际弱化。豆油供需矛盾不突出，南美豆大量到港后国内豆油累库。后期加菜籽到港，菜油供应压力增加，若地缘因素脱敏，菜油或将震荡偏弱。
- 策略推荐：单边短期高位震荡，转向基本面后可能出现回落；套利和期权观望。
第二部分基本面情况：
- 一、行情回顾：4月油脂整体震荡回调，棕榈油减幅最大，受地缘政治和基本面偏弱影响。美伊停火和MPOB报告导致油脂下跌，印尼B50政策重提推动油脂反弹。
- 二、马棕进入增产累库阶段，印尼7月或将实行B50：马棕3月去库不及预期，产量增幅高于预期，库存累库至240万吨附近。马棕4月产量预计160万吨，出口减幅收窄，库存或将累库。印尼1-2月产量和出口创历史新高，库存持续去库至203万吨。印尼计划7月1日起实行B50政策，预计今年棕榈油消费增量约100万吨。
- 三、印度3月食用油港口库存偏低，4月食用油进口预计较多：3月印度食用油进口117万吨，累计进口高于去年同期。3月港口库存大幅去库至61万吨，棕榈油去库至41万吨。4月印度进口棕榈油或将增加，预计进口量增至135万吨左右。
- 四、大豆菜籽将大量到港，国内油脂库存有望开始累库：棕榈油库存环比减少，但仍处历史同期中性偏高水平，5-8月买船偏少。豆油3月压榨约730万吨，库存81.93万吨，5月后或将累库。菜籽3月压榨约16万吨，库存11.1万吨，加菜籽到港后压榨预计增加，菜油库存将逐渐累库。
第三部分后市展望及策略推荐：
中东地缘政治仍是焦点，棕榈油短期高位震荡，基本面边际弱化。豆油供需矛盾不突出，南美豆到港后累库，价格存在阶段性压力但回调幅度有限。菜油短期高位震荡，后期加菜籽到港供应压力增加，或将震荡偏弱。
免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。
