铝月报：关注美伊谈判进展，延续外强内弱分化格局

建信期货有色金属月度报告（2026年6月1日）

核心观点

• 宏观逻辑主导盘面：美伊谈判进展不顺畅，油价高位，通胀压力持续，美联储加息预期走高，美指走强施压有色板块。
• 外强内弱格局延续：伦铝受海外供应紧张支撑保持偏强，沪铝受国内需求疲弱压制高位震荡。
• 氧化铝：几内亚出口配额政策刺激价格上涨，但过剩格局未改，需谨慎看待上方空间。
• 电解铝：海外供应紧张支撑伦铝，国内供应增长，需求温和复苏但库存高位压制铝价。

关键数据

• 伦铝：5月震荡偏强，刷新四年高点至3707.5美元/吨，月度上涨5.56%。
• 沪铝：5月冲高回落，价格重心环比下移，月度下跌0.55%。
• LME铝库存：降至33.8万吨的极低水平，注销仓单占比维持高位。
• 国内电解铝产量：5月386.4万吨，同比增长2.11%，开工率98%。
• 海外电解铝产量：5月232.6万吨，同比下滑9.9%，环比回升3.8%。
• 国内铝锭社库：5月中旬起缓慢去化，但幅度较弱，绝对库存仍处140万吨以上高位。
• 国内原铝进口：4月26.5万吨，环比增加4.1%，同比增加5.9%。
• 国内原铝出口：4月1.6万吨，环比增加6.3%，同比增加13.7%。

研究结论

• 海外供应紧张：美伊冲突导致中东供应忧虑，支撑伦铝价格。
• 国内需求疲弱：房地产投资下行，铝加工行业开工率一般，库存高位压制铝价。
• 氧化铝：几内亚出口配额政策带来成本上行风险，但过剩格局未改。
• 后市展望：伦铝保持相对偏强，沪铝高位震荡消化利空，下方第一支撑关注2.4万关口，等待调整结束后的低多机会。