走势评级：螺纹——震荡，热卷——震荡
估值
- 钢材价格小级别上涨，大级别偏强盘整，螺纹/热卷振幅为79/104。
- 铁矿石、双焦震荡偏强，铁矿石周+1.03%，焦煤周+2.79%，焦炭周+2.77%。
- 钢厂盈利率增至50%，炼焦利润和钢坯利润均有增加。
- 螺纹基差约70元/吨，热卷基差约-10元/吨，环比下降，位于中性区间。
- 10合约卷螺差201，环比+10，处于中性偏高水平。
- 螺纹钢期价高于短流程谷电成本（3136元/吨），估值中性；热卷估值中性。
宏观
- 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，要求提升钢铁等重点行业能效水平。
- 美伊停火期限延长，但第二轮谈判尚未明晰。
供需
- 钢铁企业盈利率50%（环比+2%），钢坯利润小幅上行。
- 铁水日均产量维持239万吨（+0）。
- 五大钢材品种供需双增，库存持续下行。
- 螺纹钢消费继续增长，但同比仍有差距；热卷库存压力仍显著。
- 总结：钢厂利润向好，供给持稳，建材需求未见顶但总量偏低，供需驱动环比改善展望偏弱。
成本
- 铁矿港口库存高位小幅回落，供应长期过剩。
- 中东局势缓和不确定性大，铁矿石定价谈判尘埃落定。
- 铁矿石高位运行，上方空间或有限；双焦震荡运行，下方存在支撑。
- 成本驱动环比增强展望中性偏弱。
总结
- 宏观层面：政府强调供给侧改革、反内卷，宏观指标有回暖迹象，市场情绪偏强；中东海峡短期难以全面开放，能源价格仍有扰动。
- 产业层面：钢厂盈利率增至50%，铁水产量连续两周持稳，钢材产量略增，还有提升空间；建材消费显著增长尚有潜力，板材小幅回落，总体需求同比缩量；钢材库存压力持续缓解，热卷仍有显著。
- 成本方面：铁水产量较高利好原料价格；铁矿石和双焦盘整偏强，成本支撑环比增强展望中性偏弱。
- 走势判断：节前补库需求叠加宏观情绪转暖，钢材价格走强，卷材强于建材，热卷价格突破盘整区间；库存持续去化支持偏强行情，但需求成色不足限制上方空间，宏观情绪和政策预期夯实阶段性底部。大级别判断为偏强盘整，小级别考虑回调短多。
策略建议
关注点
