钢材周报：政策利好频发，钢价延续偏强运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22110802 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 钢材周报 政策利好频发，钢价延续偏强运行 2023-6-18星期日 一、主要观点： 供应：螺纹钢周产量268.5万吨，环比减少0.97万吨；热卷周产量312.36万吨，环比减少1.24万吨。近期钢价反弹带来利润改善，高炉和电炉开工率有所提高，铁水产量回升，预计下周钢材产量会有增加。 需求：全国建材周均成交16.03万吨，环比回升7%。螺纹钢周表需294.46万吨，环比减少11.08万 吨；热卷周表需311.13万吨，环比减少4.13万吨。宏观各项数据显示国内需求依旧偏弱，且当下处于传统淡季，高温多雨明显影响终端实际消费，在宏观利好激下投机和补库需求释放，但是淡季价格反弹过快也会抑制需求。 库存：螺纹钢总库存748.1万吨，环比减少25.96万吨；热卷总库存353.33万吨，环比增加0.23万吨。钢材仍在持续去库，厂社双库均处于同期低位，随之供应回升令去库持续放缓。 宏观：1-5月全国固定投资、基建投资和房地产投资增速同比分别为4%、7.5%和-7.2%，地产投资持续回落拖累钢材需求。国内5月一系列宏观数据均指向复苏不及预期，央行下调OMO、MLF利率，多部委出台刺激消费政策，宏观预期陆续兑现对市场带来提振作用。 总体来看，近期钢厂盈利改善令供应增加，需求淡季难有改善，库存降幅不断收窄，供需基本面依旧偏弱。短期宏观政策利好陆续释放，在经济数据不佳之后更强化稳增长政策预期，市场呈现“淡季不淡”特征，预计下周钢价将延续偏强震荡运行。 二、操作建议： 单边：RB2310合约多单持有或回调做多，参考3710-3900区间运行。套利：做多10-01正套 期权：买入虚值看跌期权保护多单 三、重点关注及风险因素： 钢厂减产情况，库存去库速度、政策预期证伪 四、基本面分析 1、价格/价差 本周期现价格共振拉涨，基差小幅波动。周初市场钢价受到铁矿拖累大跌，随之周二央行下调OMO利率，市场氛围明显转暖，刚需采购和投机需求明显增加，随之美联储暂停加息落地，国内一系列数据公布，市场博弈政策预期推动钢价继续走高。 基差方面，上海螺纹基差收21（+2），热卷基差收31（-26）。 价差方面，RB10-01价差收92（-4）；螺卷差方面，RB10-HC10价差收-100（+12）。 表1：螺纹钢价格（元/吨） 上海 杭州 广州 北京 天津 成都 沈阳 RB主力合约 2023-6-9 3730 3760 3850 3750 3750 3710 3810 3711 2023-6-16 3820 3830 3910 3780 3790 3800 3850 3799 涨跌 +90 +70 +60 +30 +40 +90 +40 +88 表2：热卷价格（元/吨） 上海 广州 北京 天津 西安 HC主力收盘 2023-6-9 3880 3850 3860 3810 3910 3823 2023-6-16 3930 3900 3930 3840 3960 3899 涨跌 +50 +50 +70 +30 +50 +76 图1：螺纹钢基差 图2：热卷基差 图3：螺卷差 图4：螺纹钢月差 数据来源：mysteel、华联期货研究所 2、供应 最新Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.09%，环比上周增加0.73%，同比去年下降0.74%；高炉炼铁产能利用率90.32%，环比增加0.65%，同比增加0.17%；钢厂盈利率51.95%，环比增加8.23%，同比增加9.96%；日均铁水产量242.56万吨，环比增加1.74万吨，同比减少0.73万吨。 图5：247家高炉开工率 图6：85家独立电炉产能利用率 图7：61家钢厂废钢到货量 图8：铁水产量 图9：螺纹钢产量 图10：热卷产量 长短流程钢厂开工率和产能利用率均环比回升，日均铁水产量回升，随之钢价反弹带来盈利改善，钢厂存在复产动力，高炉复产比例较多。本周热卷和螺纹产量仍小幅减少，预计下周产量将有回升，但短流程由于废钢价格上涨和到货增加不明显，大规模复产空间较小，螺纹产量或维持低位波动，关注短流程利润修复带来的供给弹性。 数据来源：mysteel、华联期货研究所 3、需求 图11：成交量 图12：沪市终端线螺采购量 图13：螺纹钢表需 图14：热卷表需 本周五大材总表需环比下降，其中螺纹钢和热卷降幅较为明显，中厚板和冷轧略有增加。从5月份的宏观数据来看，基建投资回落、房地产投资低迷显示国内用钢需求仍有压力，特别是地产新开工阶段对螺纹需求仍是拖累。目前淡季逐步深入，高温多雨天气明显影响建材实际需求释放，但是市场风险偏好上升，低库存和低基差令投机、期现需求释放，部分刚需采购也有所增加，成交环比回升。 图15：投资 图16：家电产量 图17：挖掘机产量 图18：汽车产量 数据来源：mysteel、华联期货研究所 4、库存 图19：螺纹钢库存 图20：热卷库存 五大钢材总库存延续去库，其中热卷略有累库，其他钢种去库幅度也明显收窄。目前库存水平处于往年低位，受到预期提振，低库存状态下补库需求对价格带来支撑。 图21：螺纹钢厂库 图22：螺纹钢社库 图23：热卷厂库 图24：热卷社库 数据来源：mysteel、华联期货研究所 5、技术分析 10合约日K沿5日均线震荡上行，目前仍处多头趋势，关注上方250日均线附近压力，下方支 撑10日均线。 图25：螺纹钢 图26:热轧卷板 数据来源：博易大师 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/