核心观点与关键数据
政策预期增强钢价偏强运行
上周国内钢材现货价格震荡反弹，华东上海螺纹钢价格上涨30元至3220元/吨，热卷上涨40-70元至3340-3270元/吨。五大品种钢材整体产量降4.53万吨，厂库环比降10.02吨，社库增8.1吨，表观需求870.11万吨，环比降2.96万吨。长流程成本抬升，华东螺纹长流程现金含税成本2996元，利润224元；热卷利润244元。电炉成本在3335元左右（平电）或3204元（谷电），利润分别为-185元和-54元。废钢价格环比上涨50元至2130元/吨，电炉成本将进一步增强。
供需基本面分析
- 供应：255家钢厂日均到货48.2万吨，环比增2.5万吨（增幅5.5%）；废钢库存464.1万吨，环比升1.96万吨（增幅0.4%）。89家电弧炉产能利用率29.4%，环比降0.2个百分点。
- 需求：成材端淡季需求不明显，建材累库幅度小，估值修复。螺纹钢总库存543.26万吨，环比增2.89万吨；热卷库存降2.65万吨，厂库降0.5万吨，社库降2.15万吨。
宏观经济数据
- 粗钢产量：2024年产量10.05亿吨，降1.7%；2025年1-6月粗钢产量5.15亿吨，降3%。生铁产量8.52亿吨，降2.3%。
- 金融数据：企（事）业单位贷款增11.57万亿元（占比89.5%），中长期贷款增7.17万亿元。住户贷款增1.17万亿元，其中经营性贷款增9239亿元。
- 固定资产投资：2025年上半年同比增长2.8%，制造业投资增5.06%，房地产开发投资降12.4%。
- 房地产市场：1-6月房屋施工面积降9.1%，新开工面积降20.0%，竣工面积降14.8%。
跨期品种与区域库存
- 卷螺差：持续收缩。
- 螺纹钢：厂库+社库总库存543.26万吨，环比增2.89万吨。
- 热卷：社会库存降2.65万吨，厂库降0.5万吨，社库降2.15万吨。
- 板材需求：上海冷热价差490元/吨，环比增10元。
出口数据
中国FOB出口价格465美金，出口利润-10.2美金，国内主要港口出港267.46万吨，环比降46.17万吨。
研究结论
政策层面持续强调“反内卷”，中央财经委员会会议推动落后产能退出，将反内卷提升至国家战略高度。工信部表示十大重点行业稳增长工作方案即将出台，政策预期增强支撑钢价偏强运行。短期钢价上涨速度较快，不宜追多，需关注政策力度及落地情况，谨慎操作。
风险提示：期市有风险，投资需谨慎。
