有色金属产业链日报：国内会议释放积极信号，铜价偏强运行

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年7月25日国内会议释放积极信号，铜价偏强运行 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：国内会议释放积极信号，铜价偏强运行 1.核心逻辑：宏观，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，会议认为今年以来国民经济持续恢复、总体回升向好，高质量发展扎实推进；美国7月Markit制造业PMI初值49，预期46.2。基本面，供给，铜矿宽松，TC继续上行；7月冶炼厂检修仍有影响，精炼铜产量预计同比仍增但环比减少。需求，精铜杆开工率有所回升，但下游采购谨慎、消费仍弱；地产成交放缓；财政部明确新能源车辆购置税减免政策延长4年，发改委等部门印发 《关于促进汽车消费的若干措施》，鼓励限购地区尽早下达全年购车指标，推动公共领域增加采购新能源车；发改委等部门发布《关于促进电子产品消费的若干措施》，大力支持电子产品下乡。库存，7月24日LME铜库存60225吨，沪铜仓单27984吨，LME铜库存继续增加、沪铜仓单继续减少。综上，国内会议释放积极信号，铜价偏强运行，后续关注美联储议息会议。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内复苏不及预期、美联储紧缩超预期 4.背景分析： 现货市场：7月24日上海升水铜升贴水95元/吨，跌20元/吨；平水铜升贴水70元/吨，跌 20元/吨；湿法铜升贴水15元/吨，跌15元/吨。 沪铝：生产成本抬升，沪铝维持震荡 1.核心逻辑。宏观上，英法德7月制造业PMI初值均低于预期；美国7月Markit制造业PMI初值高于预期，服务业PMI初值低于预期，美元指数持续走强。基本面，供应，四川、山东存在高温限电的可能，市场对电解铝厂存在减产的担忧；动力煤、氧化铝价格上行，生产成本上移；铝锭进口亏损扩大、窗口关闭。需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，铝型材、线缆、合金等开工率均出现一定幅度下滑。库存，7月24日SMM国内电解铝社会库存去库0.9万吨至54.5万吨；SHFE铝仓单减少1001吨至43429吨；LME库存减少900吨至512500吨。在美元指数上行的情况下，沪铝价格走势回归基本面逻辑，价格维持震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内夏季限电 4.背景分析： 现货市场：7月24日上海现货报价18320元/吨，对合约AL2308升水30元；沪豫价差为30元/吨；沪粤价差为-70元/吨。 锌：缺乏基本面驱动，锌价重新回归两万附近 1.核心逻辑：沪锌隔夜小幅震荡上行，收涨1.12%。2023年6月SMM中国精炼锌产量为 55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月24日，SMM七地锌锭库存总量为12.42万吨，较上周一（7月17日）减少0.09万吨，较上周五（7月21日）增加0.59万吨，国内库存录增。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。沪锌回归基本面上，现货成交不佳，社会库存继续累增，基本面支撑较弱，锌价上冲动能不足。 2.操作建议：观望 3.风险因素：供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2417，45，1.9% 现货市场：上海金属网现货0#锌20270-20370元/吨，均价20320元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，对沪锌2308合约升水70-升水170元/吨；1#锌20200-20300元/吨，均价20250元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，对沪锌2308合约平水-升水100元/吨。 锡：由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待 1.核心逻辑：沪锡隔夜小幅震荡上行，收涨0.72%。三季度虽然存在缅甸佤邦禁矿的可能，且云锡周一开始正式检修，将对国内锡锭产量造成较大影响。6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。6月份国内精炼锡产量基本符合此前预期。国内冶炼企业在三季度国内矿端供应紧缺预期和大厂检修预期下减量较多。上周国内锡锭社会库存大幅累库471吨，至12056吨，为近四年库存的最高水平，也体现在锡锭价格高位下，国内下游企业的采购意愿低迷。国内预计锡锭市场供应量并不紧缺。市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收28601，107，0.38% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价232000-234000元/吨，均价233000元/吨，较上一交易日持平。听闻小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字头对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右不变。 沪镍：国内会议乐观，供给续增，镍价宽幅震荡 1.核心逻辑：宏观，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，会议认为今年以来国民经济持续恢复、总体回升向好，高质量发展扎实推进；美国7月Markit制造业PMI初值49，预期46.2。基本面，供给，电积镍产量逐渐释放，纯镍产量增幅明显，供给预期继续改善。需求，昨日现货成交一般，镍板升水下调；镍矿挺价、不锈钢排产高位，镍铁价格上行，昨日华南某钢厂高镍铁成交价1120元/镍点，成交量5500吨，为印尼铁，交期9月；硫酸镍短期成本支撑，但后续供应增。库存，7月24日LME镍库存37758吨，沪镍仓单1590吨，LME镍库存增加、沪镍仓单仍减少。综上，国内会议乐观，供给续增，镍价宽幅震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：7月24日俄镍升水2600元/吨，跌100元/吨；金川升水5000元/吨，跌800元/吨；BHP镍豆升水600元/吨，跌200元/吨。 不锈钢：原料上行，不锈钢可流通货源少，期现同涨 1.核心逻辑：宏观，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，会议认为今年以来国民经济持续恢复、总体回升向好，高质量发展扎实推进；美国7月Markit制造业PMI初值49，预期46.2。基本面，供给，钢厂7月排产高位；新产能落地，德龙溧阳276万吨炼钢项目正式投产。需求，看涨情绪抬头，现货成交较前期有所改善，但多为下游补库，市场可流通货源偏紧，贸易商限量出货。成本端，镍矿挺价、不锈钢排产高位，镍铁价格上行，昨日华南某钢厂高镍铁成交价1120元/镍点，成交量5500吨，为印尼铁，交期9月；高铬供应增，但成本支撑明显。库存，7月20日不锈钢78仓库社会库存周环比增1.44%，其中300系库存周环比增1.10%。综上，原料上行，不锈钢可流通货源少，期现同涨，关注后续消费和供给上量情况。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期 4.背景分析： 现货市场：7月24日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15570元/吨，涨250元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15570元/吨，涨200元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn