研发持续投入，业绩短期承压

核心观点

• AI驱动业务持续发展：公司AI驱动业务推动2025年业绩增长，2025年营业收入10.15亿元（同比增长20.26%），净利润1.27亿元（同比增长30.66%）。
• 端侧AI进入放量阶段：端侧AI芯片进入放量出货阶段，TL721X系列芯片规模化量产，EdgeAI智能降噪方案成为行业标杆；2026年出货规模将大幅增长，智能家居、工业、健康、室内定位等领域项目逐步落地。
• 科技创新推动发展：公司深耕低功耗无线物联网领域，加大研发投入，从核心技术迭代、创新产品落地、国际标准引领多维度实现突破，巩固行业领先地位。

关键数据

• 2025年业绩：营业收入10.15亿元（同比增长20.26%），净利润1.27亿元（同比增长30.66%），扣非净利润1.16亿元（同比增长28.07%），扣除股份支付影响后净利润1.69亿元（同比增长53.68%）。
• 2026年一季报：营业收入2.34亿元，净利润828.81万元（较2025年一季度减少2742.42万元，同比下降76.79%）。
• 估值与市值：收盘价34.32元，近12个月最高/最低价65.20/33.63元，总股本241百万股，流通股本168百万股，流通股比例69.97%，总市值83亿元，流通市值58亿元。

研究结论

• 公司布局边缘AI领域：内部算法团队研发高性能、低功耗AI算法，提供开发套件方便第三方开发者移植AI模型，并与业界领先大模型平台合作。
• 投资建议：预计2026-2028年营业收入分别为12.15亿元、14.29亿元和16.75亿元，归母净利润分别为1.38亿元、1.60亿元和1.85亿元，每股EPS分别为0.58元、0.66元和0.77元，对应PE分别为59.67X/51.66X/44.62X，维持“买入”评级。
• 风险提示：技术迭代不及预期、AI和端侧发展不及预期、存储涨价超预期、并购重组不及预期、消费电子需求不及预期。